中国建筑(601668):建筑龙头经营稳健,工业厂房及基建类订单增速较快-季报点评

核心观点:

   中国建筑发布2024年一季报。根据一季报,24Q1,公司实现营收5493亿元,同比+4.67％;归母净利149亿元,同比+1.2％;扣非净利147亿元,同比+1.10％。公司24Q1毛利率/净利率分别为8.09％/3.25％,毛利率同比基本持平,净利率同比小幅下滑0.11pct。从经营情况看,公司24Q1业绩符合预期,且作为建筑行业龙头,展现了经营的稳健。

   工程主业收入均实现正增长,地产业务收入略有下滑。从业务板块看,房屋建筑工程业务实现营业收入3658亿元,同比增长6.1％;基础设施建设与投资业务实现营业收入1277亿元,同比增长6.4％;房地产开发与投资业务实现营业收入465亿元,同比降低8.8％;勘察设计业务实现营业收入26亿元,同比增长2.5％。除地产业务收入有所下滑外,工程主业及设计业务收入均实现正增长。

   新签订单增长稳健,工业厂房、基建等订单增速较快。公司24Q1新签合同额8062亿元,同比+11.4％;其中,公共建筑类项目占比持续提升,工业厂房新签订单2157亿元,同比+39.8％。基础设施建设与投资业务快速增长,新签订单3005亿元,同比+23.2％。基建类订单中,能源工程、水务及环保、水利水运新签订单快速增长。房地产开发与投资业务主动应对地产市场变化,24Q1合约销售额778亿元,合约销售面积263万平方米,新购置土地储备约162万平方米,主要位于一线及强二线城市,期末拥有土地储备约8487万平方米。勘察设计业务保持平稳发展,新签订单40亿元,同比-3.6％。

   盈利预测及投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为585/623/664亿元。维持公司合理价值7.03元/股不变,对应公司24年5倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:基建投资下滑、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高。