宗申动力(001696):主业稳健增长,关注新业务进展-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,24Q1营收23.30亿元,同比+8.97％;归母净利润1.20亿元,同比+8.00％,利润增幅较小主要系美元汇率波动影响,导致当期交割远期结售汇产生收益减少所致。24Q1扣非净利润1.18亿元,同比增长11.24％,业绩稳健增长。

   精细化管理见成效,期间费用率降幅明显。24Q1公司毛利率13.5％,同比微降0.6个百分点;净利率5.6％,同比上升0.1个百分点,主要系美元升值导致汇兑收益增加所致。24Q1期间费用率7.75％,同比下降1.15个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.07％、2.23％、2.88％、0.57％,同比-0.20/-0.05/-0.29/-0.61个百分点。

   摩发、通机产品品类不断丰富。在摩发市场,公司抓住消费升级的机遇,加强技术创新和产品升级,推出多个高端、大排量动力产品,不断丰富摩托车发动机产品品类;此外公司持续加大在智能制造领域的投入,目前已改建完成2条智能化生产线,生产效率进一步提升。在通机领域,公司在完善汽油机、发电机、农园林机械等传统产品之余;推出24V直流发电机、植保无人机充电发电机及个性化农机等一系列创新产品,满足用户不断升级的需求。

   乘低空经济东风,航发业务有望成为第二增长曲线。近年来公司航发子公司在航空活塞发动机领域深耕细作,在研发创新方面取得了一系列的荣誉和成绩。目前,宗申航发已形成以200HP以下航空活塞发动机为主的产品线,已构建了五大基础产品平台,推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品,涵盖无人机及轻型通航飞机市场。

   顺应发展趋势,积极布局新能源领域。面对"双碳"领域的发展机遇,公司在传统主业之外积极布局新能源市场,构建新能源动力系统和储能两大产品领域。目前公司新能源领域产品已覆盖电力系统业务(动力电池、电机、电控)、储能业务(便携式储能、家庭储能、工商业储能)、氢能源业务(30kW及以下氢燃料电池系统)三大业务领域。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.2、8.2亿元,对应EPS分别为0.55、0.62、0.71元,对应当前股价PE分别为21、19、16倍,未来三年归母净利润复合增速为31.2％,给予公司2024年26倍目标PE,对应目标价14.3元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:终端市场需求波动风险、海外市场风险、新业务拓展或不及预期。