爱婴室(603214):Q1盈利性稳步提升,已签约门店有望推动Q2门店数回升-公司点评报告

事件:爱婴室发布2024Q1财报。2024Q1公司实现营收8.06亿/+6.42％,实现归母净利润631万元/+135.29％。

   收入拆分:分业态来看,门店销售实现营收5.89亿元/+3％,毛利率23.21％/+0.03pcts;电子商务实现营收1.58亿元/+39.53％,毛利率9.96％/-4.41pcts。从产品上来看,24Q1奶粉收入增幅较为明显,实现收入4.78亿元/+16.54％。

   毛利率＆费用:公司24Q1毛利率24.9％/-2.2pcts,销售/管理/财务费用率分别为20.1％/3.1％/0.9％,同比变化-2.9pcts/+0.0pcts/-0.2pcts。

   门店:门店仍在调整中,预计Q2门店将开始回升。24Q1公司新增门店4家,关闭门店12家,期末门店数461家。已签约待开店的门店数量15家,预计开业时间均在2024年Q2。

   现金流:24Q1经营性现金流0.81亿元/去年同期1.58亿元,投资性现金流-4.69亿元/去年同期-5.36亿元。

   盈利预测与估值:公司基于"会员+商品+渠道+服务"的商业模式,为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质的全品类母婴用品和相关服务,尽管目前随着商场人流下降,公司门店不断调整,但是从开店闭店数据来看,公司的门店调改已经接近尾声,24年有望获得门店正增长,叠加门店优化减亏,将带来利润贡献。综合预计2024-2025公司归母净利1.20亿/1.35亿元,对应当前16x/14xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:门店拓张不及预期、商场人流不及预期、生育率下滑风险