芯能科技(603105):分布式资源充足,期待充电桩与储能业务成长

公司发布2023年年报:2023全年实现营收6.86亿,同比+5.6％,归母净利润2.

  20亿,同比+15.0％,毛利率57.4％,同比+2.5pct;23Q4实现营收1.43亿,同

  比+8.6％,环比-32.7％,归母净利润0.34亿,同比+12.3％,环比-55.1％,毛利

  率51.6％,同比+11.1pct,环比-10.1pct。公司发布2024年-季报:24Q1实现营

  收1.59亿,同比+25.0％,环比+11.6％,归母净利润0.31亿,同比+3.3％,环比-

  9.4％,毛利率47.3％,同比-5.7pct,环比-4.3pct。

  分布式光伏电站稳中有进,顺应行情、审时度势调整其他业务规模。光伏发电业

  务实现量利双增,23年光伏发电收入6.0亿元,同比+12.8％,毛利率65.7％,同

  比+0.1pct,综合业务净利率32.1％,同比+2.6pct。目前,公司累计自持分布式光

  伏电站并网容量约828MW,另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站

  约163MW,同时成功发行可转债建设分布式项目,有望优化公司财务水平及资产

  负债结构。此外,受光伏行业阶段性产能过剩影响,光伏组件和EPC盈利被压缩,

  公司审时度势灵活调整业务规模,视毛利率对外销售光伏组件和承接EPC订单。

   依托分布式光伏电站平台资源,稳步推进光储充一体化布局。一方面,发电业务

  电费收入每月结算,提供稳定收入现金流,为工商储、户储产品、充电桩等多元化

  业务发展提供有力资金支持;另一方面,公司拥有GW级工商业用户资源,公司

  可围绕这些粘性极强的工商业客户,提高全套发电+充电+储点一-体化服务,深度

  挖掘工商业资源价值。此外,公司目标在24年推定工商储项目形成一-定规模的落

  地,并加快户储产品的研发、制造,规划离网储能、便携式移动电源和并离网储能

  产品,向目标市场投放。

   盈利预测与投资评级:分布式电站投资与运营业务稳步发展,叠加储充产品延伸,

  有望推动公司业绩发展。考虑产业竞争加剧及项目并网进度等因素,我们下修盈利

  预测,预计24-26年实现归母净利润分别为2.7/3.4/4.0亿元(前次预测值24-25

  年3.5/4.5亿元),同比增长23％/25％/17％,当前股价对应PE分别为17/13/11

  倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;产品价格大幅波动;市场拓展不及预期等。