华电重工(601226):新签订单稳步提升,氢能业务收入高增

公司发布2023年年报及2024年一季报,盈利分别同比-69％/+12％;公司2023年新签订单持续增长,氢能业务收入高增;维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023年公司业绩同比下降68.53％:公司发布2023年年报,全年实现营收71.74亿元,同比减少12.57％;实现盈利0.98亿元,同比减少68.53％;实现扣非盈利0.65亿元,同比减少77.65％。2023年公司实现综合毛利率10.73％,同比下降2.12个百分点;实现综合净利率1.38％,同比下降2.4个百分点。根据年报数据计算,2023Q4公司实现盈利0.15亿元,同比减少90.77％,环比减少37.32％;实现扣非盈利0.04亿元,同比减少97.26％,环比减少80.73％。

   2024年一季度公司业绩同比减亏11.53％:公司发布2024年一季报,一季度实现营收12.75亿元,同比增长41.55％;实现盈利-0.97亿元,同比减亏11.53％;实现扣非盈利-1.01亿元,同比减亏9.2％。

   新签订单量稳步提升:2023年公司新签销售合同92.56亿元,同比增长4％;24Q1公司新签销售合同36.06亿元,同比增长180.40％,已中标暂未签订销售合同15.51亿元。2024年4月,公司与浙交矿业、北方华锦、浙江天虹签署多个物料输送、燃煤管道业务合同,新签订单量稳步提升。

   氢能业务收入高增:2023年公司积极推动内蒙古达茂旗20万千瓦新能源制氢、辽宁铁岭25MW离网风电储能制氢一体化、青海德令哈3MW光伏制氢等多个制氢项目执行,全年实现营业收入5.14亿元,同比增长109,044.77％,利润贡献0.68亿元。2024年公司将积极配合在新疆、内蒙、辽宁、吉林等地推广新能源制氢及绿色醇氨项目。公司计划到2025年掌握包括可再生能源制氢系统、氢燃料电池装备(分布式发电)、氢储运设备在内的核心技术,并建立设备制造能力,形成完整的供应链和产业体系,开展清洁能源制氢及氢能储运技术应用示范项目,建立以可再生能源制氢就近利用为主的氢能供应体系。

   估值

   结合氢能行业发展现状及公司新签订单规模,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.24/0.28/0.38元(原2024-2026年预测为0.36/0.43/-元),对应市盈率24.7/20.5/15.2倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   氢能政策风险;价格竞争超预期;下游需求不达预期;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险。