龙芯中科(688047):业绩受行业周期影响短期承压,多款新品进展顺利值得关注-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报及24年一季报,全年实现收入5.1亿元(-31.5％);

   实现归母净利润-3.3亿元(-736.6％);其中单23Q4实现收入1.1亿元(-56.3％);

   归母净利润-1.2亿元(-475.4％)。24Q1公司实现收入1.2亿元(+1.6％);归母净利润-0.8亿元(-3.6％),业绩短期承压,修复逐步开启。

   23年业绩受行业周期影响承压,24Q1业绩环比向好。2023年,公司受到行业周期变化等多重影响,业绩受压。公司优化销售渠道管理,积极开拓市场,加速研发迭代,24Q1营收和归母净利润环比皆有上涨。1)分业务来看,23年全年工控类芯片/信息化类芯片/解决方案分别实现收入1.6/0.9/2.5亿元,分别同比下降41.2/51.3％/8.1％。2)利润率方面,公司毛利率和净利率分别为36.1％/-65.2％,毛利率下降11.0pp,主要系产品销量减少导致单颗产品固定成本分摊额上升,叠加公司为拓展市场部分产品价格承压所致。3)费用率方面,23年公司销售/管理/研发费用率分别为21.0％/25.2％/84.0％,分别上涨8.8pp/11.4pp/41.6pp。公司管理费用增加2565.8万元,主要系知识产权诉讼和相关仲裁费用增加所致,扣除该类费用后管理费用与上年度基本持平。公司积极拓展市场,持续加大研发投入,23年研发费用为4.3亿元,同比增长35.7％。

   4)现金流量方面,2023公司经营活动现金流净额为-4.1亿元,同比增长46.6％。

   24Q1公司经营活动现金流净额为-0.1亿元,环比增长93％。

   产品多点开花,多款新品进展顺利值得关注。报告期内,公司推出3A6000,突破多线程技术,性能达到第10代四核酷睿水平,成本大幅降低;3C6000交付流片,突破片间互联技术;32核芯片3D5000完成产品化工作,3D5000双路、四路服务器完成验证。电子政务市场调整停滞时,公司服务器和终端板卡收入仍大幅增加;此外,龙芯第二代图形处理器核LG200基本完成硅前验证,支持图形加速、科学计算加速及AI加速。龙芯产品多点开花。

   积极应对市场低迷,解决方案带动芯片销售。报告期内,公司积极应对电子政务市场调整停滞,研制白牌服务器和云终端产品,部分抵消电子政务市场停滞引起的销售收入降低。此外,公司在聚焦电子政务和安全应用领域信息化的同时,积极开拓电信、能源等重点行业,提高营销效率。公司通过产品性能及性价比的提升,叠加不断优化的生态兼容能力,提高自身在政策性市场的竞争力。

   23年传统电子政务市场处于调整停滞期,龙芯信息化领域的CPU销售数量收入大幅下降,但服务器和终端板卡的收入大幅增加。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年营收分别为8/10/13亿元,未来三年复合增速有望达到37.1％。考虑公司产品性价比及性能较有竞争力,新品推出有序进行,放量在即,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示。产品研发进度不及预期、信创市场恢复不及预期等风险。