凯莱英(002821):Q1整体经营稳健,全年业绩预计保持稳健增长-季报点评

事件概要

   公司2024Q1实现营业总收入14.00亿元,同比下降37.76％(剔除上年同期大订单收入影响后同比增长15.21％);归母净利润2.82亿元,同比下降55.27％。

   投资要点

   Q1整体经营稳健,小分子业务快速增长

   从利润端对比,2024Q1毛利率43.52％,2019年Q1毛利率44.24％;2024Q1净利率19.97％,2019年Q1净利率19.32％。

   从客户来看,来自跨国大制药公司收入为4.82亿元,剔除上年同期大订单收入影响后同比增长19.62％;来自中小制药公司收入9.18亿元,同比增长13.02％。

   从业务领域来看,小分子业务收入12.23亿元,剔除上年同期大订单收入影响后同比增长26.58％,小分子业务毛利率47.34％。新兴业务实现收入人民币1.76亿元,受国内投融资环境持续影响,同比下降29.30％,毛利率17.30％。

   2024年预计将继续保持快速增长

   公司将通过提高运营效率和交付能力,推动整体盈利能力的再平衡,缓解利润率下行压力,同时加速推动全球产能建设,重点储备项目陆续进入生产服务阶段,为后续进入商业化项目供货、形成规模效应奠定良好基础。

   盈利预测

   由于行业需求下滑及新冠大订单不再持续,我们预计公司2024-2026年营业收入为64.83/77.28/96.26亿元(原2024-2025年为110.20/142.56亿元)归母净利润为9.64/13.60/18.31亿元(原2024-2025年为28.11/36.82亿元);对应EPS为2.61/3.68/4.96元(原2024-2025年为7.60/9.95元),给予"增持"评级。

   风险提示:新产品推出不及预期风险;客户拓展不及预期风险;医药政策变化风险;产品质量控制风险