华铁应急(603300):规模持续增长,扣非利润增速较快

事件描述

   公司一季度实现营业收入11.05亿元,同比增长31.00％;归属净利润1.57亿元,同比增长11.57％;扣非后归属净利润1.59亿元,同比增长23.18％。

   事件评论高空车台量数持续增长,收入规模扩大。公司一季度实现营业收入11.05亿元,同比增长31.00％,一季度公司设备保有量达13.4万台,较2023年末新增1.4万台。

   出租率、租金同比均有所下降,使得公司毛利率同比下降,费用率基本平稳。公司一季度综合毛利率43.02％,同比下降3.18pct,费用率方面,公司一季度期间费用率28.75％,同比下降0.22pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.10、0.12、-0.26、0.03pct至10.74％、4.56％、1.77％和11.67％。减值方面,信用、资产减值Q1有冲回,增厚盈利。2024Q1公司信用、资产减值分别冲回0.33、0.05亿元,同比+0.15、+0.06亿元。非经常性损益方面,2024Q1非经为209.9万元,2023Q1非经为1152万元,主要系2023年Q1收到政府补助894万元,使得当期非经常性损益较多,因此2024Q1扣非净利润增速快于归属净利润增速。综合来看,公司一季度归属净利率14.17％,同比下降2.47pct,扣非后归属净利率14.36％,同比下降0.91pct。

   现金流同比改善,负债率有所上升。公司一季度经营活动现金流净流入6.66亿元,同比多流入3.39亿元,收现比112.39％,同比提升10.55pct;同时,公司资产负债率同比提升2.80pct至70.25％,应收账款周转天数同比减少11.03至283.38天。

   2024年发布新一期股权激励,指引未来收入业绩高增。此次业绩考核目标与第二期员工持股计划一致,以2023年为基数,2024年收入/业绩增速不低于35％/30％,2025年收入/业绩增速不低于82.25％/69％,每年收入或业绩达成目标的80％,即可部分解锁。

   算力租赁方面,子公司科思翰近期战略合作连续落地。科思翰智算为华铁2023年9月成立的子公司,持股51％,未来将提供算力相关服务。2024年3月,公司为科思翰提供10亿元担保,为其业务发展需要提供融资支持。3-4月,华铁连续与互联网领域公司无问芯穹、科蓝软件达成战略合作,算力租赁业务持续推进。

   低空经济方面,携手浙江威航,进军无人机租赁业务。4月24日华铁公告与与浙江威航正式签署战略合作协议,未来将重点推动50-200KG的载重无人机产品的应用,探索创新产品的租赁业态,将产品应用至智慧工地、城市生活、农林应用等领域中,解决诸如城市小区、老旧小区、部分工地物料、森林木料等搬运难题,有望增厚公司盈利。

   高空作业平台租赁景气依旧,公司主业有望延续高增,多品类租赁设备的落地进一步增厚公司盈利。后续随着自身采购的推进,以及轻资产的落地,公司主业规模有望持续增长;

   同时公司基于高空作业平台建立的营销网络,积极探索多品类经营,并将叉车作为下一重点探索租赁品类之一,有望增厚公司盈利。预计2024-2025年公司归母净利润10.18、12.60亿元,对应PE估值11.19、9.04倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、轻资产不及预期;2、高杠杆风险。