国际医学(000516):经营迈上新台阶,全生命周期医疗健康平台初步成型-2023年报和2024年一季报点评

事项:

   4月25日,公司发布2023年报和2024年一季报。2023年收入46.18亿元(+70.34％),归母净利润亏损3.68亿元(2022年亏损11.77亿元),扣非归母净利润亏损4.99亿元(2022年扣非亏损11.23亿元)。2024年Q1公司实现收入11.73亿元(+10.75％),归母净利润亏损1.05亿元,扣非归母净利润亏损0.90亿元。

   评论:

   中心医院收入端持续爬坡,2023年全年亏损明显收窄。2023年,中心医院实现收入30.43亿元,同比增长87.94％,净亏损2.61亿元,相比2022年亏损7.69亿元亏损明显收窄。2023年,中心医院医疗品质和服务质量持续提升,同时随着北院区正式开诊特色专科布局日趋完善,各项医疗数据显著增长,业务规模持续扩大。2023年西安国际医学中心医院(含北院区)急诊服务量123.76万人次(+108.07％),住院服务量12.12万人次(+92.69％),体检服务量6.08万人次(+80.32％),最高日门急诊服务量5,299人次,最高日在院患者3,937人。2023年内,中心医院和中心医院北院区分别引进人才622和1219人,公司的学科与人才建设迈向新高度。

   高新医院持续保持满负荷,各项业务指标创历史新高。2023年度,西安高新医院实现收入14.85亿元,同比增长50.53％,净利润6,969万元,同比增长217.23％。2023年,西安高新医院急诊服务量115.11万人次(+32.71％),住院服务量6.46万人次(+56.04％),体检服务量6.56万人次(+35.26％),最高日门急诊服务量4,952人次,最高日在院患者1,865人,各项医疗数据显著增长,业务规模持续扩大。同时,2023年公司持续推进学科与人才建设,引进优秀人才160名,为公司未来发展打下了坚实基础;医教研协同助力临床,年内成功开展50项新项目、新技术,备案25项国家、省级限制类技术,促进成果转化。

   投资建议:根据公司一季报及最新情况,我们调整2024-2026年公司收入分别为58.16、70.92和84.80亿元(24和25年预测前值分别为59.38和72.19亿元),同比增长25.g％、2l.g％和19.6％,归母净利润分别为1.55、3.53和6.02亿元(24和25年预测前值分别为1.91和5.72亿元)。根据DCF模型测算,我们预计2024年公司合理估值为189亿元,对应目标价格8.3元。维持"推荐"评级。

   风险提示:1、医疗服务价格调整幅度超预期;2、床位使用率提升不及预期;

   3、医保政策发生变化风险等。