中国建筑(601668):4月新签增23％,地产权益销售额排名第一

本报告导读:中国建筑4月新签增23％,其中基建业务增183％。中海地产2024年前4月累计权益销售额770.8亿元,同比-30％,排名第1,同比提升1位。

   事件:中国建筑发布《2024年1-4月经营情况简报》。

   评论:国家出台消化房产库存和保交房政策,预期三中全会前或将持续落实推进。(1)央行设立3000亿元保障性住房再贷款,支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房,用作配售型或配租型保障性住房,预计将带动银行贷款5000亿元。(2)降低全国层面个人住房贷款最低首付比例,将首套房最低首付比例从不低于20％调整为不低于15％,二套房最低首付比例从不低于30％调整为不低于25％。(3)取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限,实现房贷利率市场化。(4)下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。

   政策催化叠加2023年基数走低,预期地产基本面未来将环比收窄改善。

   (1)4月单月地产投资同比-10.5％降幅环比上月扩大0.5个百分点,销售面积同比-22.8％降幅环比扩大4.6个百分点,销售金额当月同比-30.4％降幅环比扩大4.5个百分点。(2)4月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6％降幅环比扩大0.5个百分点,二三线环比分别下降0.5％和0.6％降幅均环比扩大0.2个百分点。(3)4月当月新开工面积同比-14.0％环比收窄11.4个百分点,施工面积同增19.4％环比改善35.9个百分点,竣工面积同比-19.1％环比收窄2.6个百分点。(4)4月末商品房待售面积同增15.7％。

   中国建筑2024前4月新签增12％,中海地产前4月权益销售额排名第一。

   (1)2024年1～4月累计新签14785亿元同增12％,4月新签2900亿元增23％,其中建筑业2629亿元(+35％),房建1550亿元同比持平(占建筑业59％),基建1020亿元增183％(占建筑业41％)。(2)4月地产合约销售额272亿元同比降35％,新开工/竣工面积为1895/1546万m2增18/7％。据中指数据,中海地产4月权益销售额204.9亿元,环比-47％,同比-37％;2024年前4月累计权益销售额770.8亿元,同比-30％,排名第1,同比提升1位。(3)2024年1～4月建筑业境内新签1.3万亿增15％,境外新签729亿增114％。

   保持行业内全球最高信用评级,估值PB0.56倍、2024PE4.2倍历史底部。

   (1)维持预测2024-2026年EPS1.40/1.48/1.55元增7％/6％/5％,维持目标价8.16元,对应2024年5.8倍PE。(2)我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。(3)国际三大评级机构标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A,继续保持行业全球最高信用评级。(4)当前股息率4.34％、PB0.56倍十年历史分为6％、2024PE4.2倍十年历史分位28％。(5)2023年第18次获国务院国资委年度考核A级评价。

   风险提示:地产政策风险,存货减值风险,投资类项目减值风险等。