中国电信(601728):公司经营稳健增长,股东派息率持续提升-公司点评报告

事件

   2024年3月26日,公司发布2023年度报告,公司营业收入为5,078.43亿元,同比增长6.92％,归母净利润为304.46亿元,同比增长10.34％。2024年4月23日,公司发布2024年一季报,实现营业收入1,344.95亿元,同比增长3.70％,其中主营业务1,243.47亿元,同比增长5.00％,归母净利润85.97亿元,同比增长7.70％,扣非归母净利润91.60亿元,同比增长5.40％。

   点评

   1、公司传统业务稳定增长,产业数字化快速发展。2023年公司移动通信服务收入达1,957亿元,同比增长2.40％,其中,移动增值及应用收入达258亿元,同比增长12.40％,移动用户数净增1,659万户,用户规模达4.08亿户,移动用户ARPU达45.40元,同比增长0.40％。2023年公司固网及智慧家庭服务收入达1,231亿元,同比增长3.80％,智慧家庭业务收入达190亿元,同比增长12.80％,宽带用户数净增926万户,达1.90亿户,宽带综合ARPU达47.60元,同比增长2.80％。公司产数业务保持快速发展,收入达1,389亿元,同比增长17.90％,占服务收入比达29.90％,同比增长2.8pp。

   2、24年资本开支放缓,积极布局算力投资,派息率持续增长。

   2023年公司完成资本开支988亿元,其中移动网投资348亿元,产业数字化投资355亿元。2024年公司预期资本开支960亿元,新业务及产业数字化成为投资重点,该业务支出预期占资本开支的比例从2023年的36.0％同比增长2.5pp至38.5％,其中云/算力投资预期投入180亿元,智算规模达11EFLOPS。从2024年起,公司三年内以现金方式分配的利润逐步增长至当年股东应占利润的75％以上。

   3、公司今年一季度经营稳中向好。24Q1公司移动通信服务收入522.26亿元,同比增长3.20％,移动用户ARPU为45.80元,同比增长0.90％。公司固网及智慧家庭服务收入318.24亿元,同比增长2.20％,宽带综合ARPU达48.60元,同比增长2.10％,产业数字化业务收入386.79亿元,同比增长10.60％。

   4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为328.96、358.71、390.85亿元,同比增长8.05％、9.04％、8.96％,对应当前股价PE分别为17、15、14倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:

   公司营收增速不及预期;资本开支再次加大风险;产业数字化收入增速下降的风险。