上汽集团(600104):自主品牌、新能源、海外市场持续发力-公司点评

事件:公司发布4月销量公告,公司总销量36万辆,同比减少3.73％。新能源车型销售7.5万辆,同比增长9.33％,销售占比为20.72％;出口及海外基地销售9.2万辆,同比增加2.7％,销量占比为25.57％。主要分公司销量情况:上汽大众销量9.2万辆,同比增长4.18％。上汽通用销量5.0万辆,同比减少37.92％。上汽乘用车销量6.3万辆,同比减少7.24％。上汽通用五菱销量12.3万辆,同比增长16.81％。上汽大通销量1.7万辆,同比减少5.50％。

   自主品牌销量占比超六成,新能源汽车"稳步向上":4月份上汽集团销售整车36万辆,新能源、海外销量稳步增长,自主品牌销量占比超六成。自主品牌、新能源、海外市场新三驾马车持续发力,其中自主品牌销量达21.6万辆,占公司销量比重突破60％。而新能源汽车更是"稳步向上"。1-4月份,新能源汽车累计销量达28.5万辆,同比增长35.4％,销量规模位居中国车企第二。其中,智己汽车4月份销量同比增长49.3％;4月份,上汽乘用车荣威D7DMH连续4个月蝉联插电式混动中型车销量榜TOP2;全球首款敞篷电跑MGCyberster连续5个月稳居跑车销量TOP3;上汽大众新能源车销量突破10000辆,同比增长56％,ID.家族带电先行、一路长虹;上汽通用汽车新能源车交付近0.9万辆,同比增长93.1％,别克全新GL8陆尊PHEV上市72小时订单破万;上汽通用五菱销售新能源车超过4万辆,同比增长65.9％。

   海外市场"持续领跑",全球著名设计师加盟:4月份,上汽海外市场销量达到9.2万辆,同比增长2.7％,在中国汽车企业中继续领跑。上汽MG在欧洲市场延续亮眼表现,1-4月销量超过6万辆,并顺利接棒保时捷成为2024年英国古德伍德速度节赞助商。近期,全球著名设计师曾先后担任过宝马、劳斯莱斯、大众等顶级汽车品牌设计总监的约瑟夫·卡班,正式出任上汽设计中心全球设计副总裁,将助力提升上汽设计中心竞争力和国际化水准,为全球消费者提供更加优秀车型,加快进军全球市场。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润166.12/181.89/186.44亿元,对应PE分别为9.85/8.99/8.77倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品推出进度不及预期;行业竞争加剧;智驾技术落地进程不及预期。