欣旺达(300207):HEV动力电池第一百万台套成功下线-跟踪分析报告

HEV动力电池成功下线第一百万套,海内外市场规模预期向好。2024年6月3日,欣旺达动力第一百万套HEV混动汽车电池产品在欣旺达惠州基地下线。

   欣旺达动力在2023年的HEV混动汽车用动力电池装机量达到新高,连续三年成为中国最大的HEV混动汽车电池供应商。2023年中国新能源汽车产销量接近1000万辆,占2023年全国汽车销售市场比率的31.6％,HEV混动车型在当前电池技术和补能设施不足的情况下,是满足绿色用车需求的更优解。

   2023年HEV车型在中国实现销量86.1万辆,预计2024年市场需求将继续增长。丰田、红旗、本田等品牌都在推出新一代HEV混动系统。海外市场HEV车型为主力车型,且2024年美国大选年放缓对纯电车型的宣传,海外市场仍以HEV为主导。欣旺达动力作为HEV混动汽车动力电池国内最大供应商,有望在HEV汽车产品中获得发展优势。

   提早布局HEV电池,推动BEV超兖发展。与BEV和PHEV相比,HEV单车对电池的需求量较少,一般为1-lOKWh。HEV车型通过汽车自身的制动系统将动能转换为电能,对电池容量和能量密度要求较低,但对电池的浅充浅放次数和放电倍率要求更高。欣旺达动力目前已经继续进行了三代HEV高功率电池产品的迭代,具备行业领先的高功率性能和高耐久性能。目前公司通过HEV电池的技术优势,在超充赛道上发力。得益于国内新能源市场和产品竞争力的稳步提升,2023年成为EV超充元年,欣旺达动力在2024年4月发布了闪充电池3.0。根据亿欧智库预测:中国超充车的市占率将从2023年的3％提升至2030年的52.5％。目前公司超充电池在市面上占领先地位,预计将会有更高幅度增长。

   投资建议:受原材料价格大幅增长及动力电池行业竞争加剧影响,公司盈利能力受到存货的拖累及电池行业的竞争加剧影响,我们下调2024-2026年归母净利润预测为14.3/20.1/24.0亿元,当前市值对应PE分别为19/14/11倍,参考可比公司估值,给予2024年22xPE,对应目标价17.0元,维持"强推"评级。

   风险提示:超充产品需求增长不及预期,动力／储能电池竞争加剧,HEV混动汽车需求量未达预期,地缘政治风险,消费电子需求不足等。