瑞普生物(300119):猫三联市场推广快速发力,宠物业务树立新标杆-公司猫三联销售进度点评

猫三联打破国外品牌垄断,市场推广快速发力2023年公司自主研发的"瑞喵舒"是国内首个提出应急评价、首批通过应急评价、并于2024年1月取得临时生产文号,实现了国产猫三联疫苗第一个上市销售,打破伴侣动物用疫苗长期依赖进口的局面。公司猫三联疫苗自一月底正式推向市场以来,Q1发货50万头份,累计销售约1200万元,终端覆盖4600家宠物医院;截至6月21日,公司猫三联批签发8次,占全行业的16％,市场推广稳步推进。

   更适合国内宠物猫的疫苗,打造"瑞喵舒"品牌影响力公司猫三联疫苗有三大核心优势:1)新毒株更匹配,保护更有效。公司在2013-2018年从国内23个省市1000+宠物医院和猫舍,采集6125份病料,分离了98株本世纪国内的流行毒株作为疫苗毒株候株,其中猫杯状病毒RPVF0207株可交叉保护经典株和高致死型株,交叉保护能力强;2)抗原含量高,产生抗体高,持续期长,保护效果好;3)四重高精纯,品质更优秀,副反应发生率小于十万分之一。24年6月"瑞喵舒"作为FIFe中国猫赛官方唯一指定用苗,为专业赛猫保驾护航,增加在专业繁育圈的曝光度。未来,公司将通过各主流新媒体平台进行产品普及,以产品质量赢得宠物医生信赖,在私域专业发声建立终端宠主认知,扩大产品的影响力。

   构建宠物产业生态圈,树立行业新标杆公司实施"抓住宠物发展契机,释放产品价值,打造国内第一品牌"战略,设立控股子公司蓝瑞生物独立运营宠物板块业务,与瑞派宠物医院、中瑞供应链渠道深度协同,携手大力推广国产宠物健康产品,深度构建宠物医疗生态格局。目前在全国各省市布局了近百家核心经销商,已覆盖全国主要一二线城市,覆盖渠道门店超过5000家。未来,公司将持续优化经销商,向地级市做渠道下沉;与核心经销商形成互利共赢机制,加深合作绑定;加强学术会议、专科会议、圆桌会议建设,赋能经销商,加强与终端宠物医院及宠物医生的沟通。此外,公司2024年计划上市驱虫药-复方二氯苯醚菊酯吡丙醚滴剂、环孢素口服溶液、升级狂犬病灭活苗等重磅产品,未来仍有口服驱虫药、猫瘟单抗、犬二联、犬四联等新品布局,接力宠物业务持续发展。

   投资建议我们预计公司2024～2026年实现归母净利润5.19、6.11、7.40亿元,同比分别增长14.6％、17.7％、21.2％,对应PE分别为12、10、9倍。公司在行业整体经营压力加大的背景下,把控长期发展方向,传统经济动物业务稳定增长,新兴宠物业务方面一步步垒高先发优势,维持"买入"评级。

   风险提示:新品上市不及预期、下游周期反转不及预期、突发重大动物疫病