中国中冶(601618):业绩拐点可期,矿产资源板块有望重估

减值拖累利润,经营拐点可期。受房地产行业影响,23年公司共计提减值准备89.5亿元,同比增长80.4％,拖累利润。目前地产行业政策向好,公司地产拖累有望减少。2024年公司计划实现营业收入6600亿元,同增4.13％;新签合同额15000亿元,同增5.28％。

   国家重点资源类企业之一,矿产资源业绩贡献突出,未来有望提供重要增长动力。公司是国家确定的重点资源类企业之一,铜、钴、镍资源丰富。2023年三座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元,占公司归母净利润的14％。截至2023年末中国中冶铜权益资源量1393万吨,约为紫金矿业铜资源量的21.68％,洛阳钼业的50.64％,江西铜业的1.06倍;镍权益资源产量为3.36万吨,约为华友钴业2023年镍产量的26％;钴权益资源量14万吨,约为洛阳钼业钴资源量的3.14％。

   盈利预测与评级:公司在手订单充足,海外新签高增,金属矿产资源利润丰厚,我们预计公司24-25年EPS分别为0.48、0.53元,公司作为冶金工程行业龙头,享有一定的龙头效应,给予24年9-10倍市盈率,合理价值区间4.33-4.81元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:回款风险,政策风险,经济下滑风险。