广和通(300638):AI时代,"车载+AIPC+机器人"勾勒成长新曲线-公司深度报告

全球物联网模组领军企业,获头部客户认可,维持"买入"评级公司作为全球领先的物联网无线通信模组解决方案提供商,深耕无线通信模块领域二十余年,产品覆盖2G、3G、4G、5G、NB-IOT等多种无线通信模组,产品获得多个行业头部客户认可。公司重视研发投入,研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司交流合作,持续保持产品和技术创新,看好公司长期发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.23、9.08、11.03亿元,当前收盘价对应PE为18.40倍、14.65倍、12.05倍,维持"买入"评级。

   积极拓展全球化网络,出货量全球领先公司持续推进全球化销售布局,已在美国、德国、卢森堡、法国、日本、韩国等地设立子公司或办事处,以直销形式积极拓展海外市场,已有多个5G模组获得海外主流运营商认证,2023年物联网模组产品出货量在全球排名第二。公司具备较强的客户粘性,与同行业可比公司对比,公司毛利率和盈利水平整体较高。

   布局车载、AIPC、机器人等多个高景气赛道,长期成长可期随着多个下游行业景气度上行,公司车载、AIPC、AI智能模组、5GRedCap模组等业务有望受益:(1)车载:锐凌无线主攻海外市场,广通远驰主攻国内市场,汽车向网联化、智能化发展,驱动模组从4G向5G升级;(2)AIPC:AI应用持续落地PC端,AIPC有望带动PC复苏,同时AIPC的蜂窝模组内置率有望提升,PC业务有望持续改善;(3)智能模组:公司自设计高算力智能模组SC171,可提供12TOPS算力,整合多种AI算法;(4)5GRedCap:R18标准正式冻结,低成本和低功耗驱动下,5GRedCap物联网模组渗透率有望持续提升。

   风险提示:市场竞争加剧风险、外协代工风险、下游需求不及预期