移远通信(603236):上半年业绩预告实现扭亏,伴随行业需求恢复公司业务不断拓展-动态点评

【事项】

   近日公司发布2024年半年度业绩预告,上半年市场需求逐步恢复,公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务,为客户提供物联网综合解决方案。预计2024年半年度可实现营业收入82.38亿元左右,同比增长26.51％。同时,公司在持续优化运营效率,提高单位人员产出,费用率同比有所下降。预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2亿元左右,与上年同期相比,将实现扭亏为盈。预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为1.84亿元左右,预计上半年公司非经常性损益对净利润的影响金额为1600万元左右,主要为收到的补贴。

   由于公司24Q1实现营收39.54亿,因此24Q2营收预计42.84亿,达历史新高。由于24Q1扣非净利润0.51亿,因此24Q2扣非净利预计1.33亿,是历史单季的第三高,仅次于22Q4、22Q2。经计算,24Q2扣非净利率3.1％,是23Q1以来最高。从24Q1数据来看,毛利率16.93％,历史新低,销售费用率2.75％,是2017年以来新低,管理费用率2.43％同比下降0.66％,研发费用率9.62％同比下降4.39％,降本增效成效明显。

   根据6月末Counterpoint数据,全球蜂窝物联网模组市场显现复苏迹象,2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长了7％,中国和印度的需求是主要驱动力,中国和印度市场的增长得益于智能表计、销售点终端设备、资产跟踪设备、路由器或客户终端设备等细分市场的良好表现。若排除中国市场,由于客户需求弱和库存过剩,整体市场同比下降了2％。在技术层面,4GCat1bis的势头仍然强劲,占据了市场份额的三分之一。中国正处于技术转型期,此时Cat1bis与NB-IoT之间的价格差异缩小,其正从NB-IoT和Cat1中抢占市场份额。下游来看,智能公用事业、路由器或客户终端设备、汽车和资产跟踪等领域对蜂窝物联网的需求仍然强劲,零售、医疗保健和工业垂直领域的需求却还是低迷。市占率来看,移远通信占据了全球最多的市场份额37.1％,广和通和中移物联网紧随其后,三家公司共占有50％的市场份额。随着需求状况改善,库存水平回归正常,预计全球蜂窝物联网模组市场将在2024呈现出复苏的态势。得益于高性价比的5GRedCap模组的广泛应用,特别是在中国市场的普及,预计到2025年,物联网模组市场将完全恢复到原来的水平。

   【评论】

   公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商,拥有完备的IoT产品和服务,涵盖蜂窝模组(5G/4G/3G/2G/LPWA)、车载前装模组、智能模组(5G/4G/边缘计算)、短距离通信模组(Wi-Fi＆BT)、GNSS定位模组、卫星通信模组、天线等硬件产品,以及软件平台服务、认证与测试、工业智能、农业智能等服务与解决方案。公司具备丰富的行业经验,产品广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧城市、无线网关、智慧农业＆环境监控、智慧工业、智慧生活＆医疗健康、智能安全等领域。我们调整了盈利预测,预计公司2024-2026年实现营收171.48/210.18/255.20亿元,实现归母净利润为4.70/6.55/8.89亿元,对应PE为27.37/19.66/14.49倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   物联网行业竞争加剧风险;

   汇率波动及美国货币政策波动风险;

   中美科技摩擦风险。