华阳集团(002906):新客户/新产品驱动业绩高增兑现,业绩符合预期-2024年中报业绩预告点评

公司公告:公司发布2024年半年度业绩预告,公司预计实现归母净利润2.75-2.95亿元,同比+51.33％～+62.34％,预计实现扣非归母净利润2.66-2.86亿元,同比+57.64％～+69.49％,业绩符合预期。

   新客户/新产品周期向上,24Q2业绩仍保持同比高增。根据业绩预告中值,2024Q2预计实现归母净利润1.43亿元,同环比分别+37.0％/+0.3％,预计实现扣非归母净利润1.38亿元,同环比分别+44.1％/+0.3％,业绩实现同比高增,主要源自:1)汽车电子业务预计维持跑赢整体的高增长,2024年上半年公司新客户如问界、理想、小米均开始贡献收入增量,新产品HUD/座舱域控进入快速量产爬坡周期;2)产品产能利用率提升后产生规模效应,公司整体盈利预计受整车价格战影响较小,公司凭借出色的成本控制能力和良好的产业链卡位保持盈利稳定。

   配套客户新车周期较强,国际化战略初有收获。根据公司2023年报,公司在深化现有客户的合作关系上拓展国际市场新客户群,突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户,在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户,客户结构多元,增量客户贡献较多收入增速。

   发布最新域控产品,跻身域控制器第一梯队。2023年公司研发投入金额创历史新高,其中汽车电子研发投入占其营业收入12.08％,新产品加速迭代升级和量产落地。2024年北京车展公司首发亮相了"高通骁龙8255域控解决方案",该芯片或将应用于舱泊一体融合方案,公司预计2024年下半年该产品有望进一步落地。我们认为舱驾融合或成为域控下一步融合方向,公司在座舱域控、智驾域控均有布局有望占据先发优势。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元,同比分别+27％/+24％/+18％;维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元,同比分别+40％/+37％/+25％,对应PE分别为24/17/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期;下游乘用车需求复苏低于预期,乘用车价格战超过预期。