通富微电(002156):下游需求回暖,24Q2净利润环比大幅提高

事件:公司发布2024年半年度业绩预告,报告期内实现归属于公司股东净利润2.88-3.75亿元,比上年同期增长253.44％-299.79％;扣除非经常性损益后的净利润2.65-3.55亿元,比上年同期增长201.37％-235.80％。

   下游需求回暖,24Q2净利润环比大幅提高:半导体行业于2024年上半年迎来复苏,市场需求回暖,公司产能利用率提高,带动24H1营业收入同比大幅增长。从24Q2来看,公司营业收入同比2023年第二季度、环比2024年第一季度,均明显增长。同时,得益于加强管理及成本费用的管控,公司整体效益显著提升,2024Q2公司预计实现归母净利润1.90-2.77亿元,同比实现扭亏为盈,环比增长92.41％-180.74％。

   AMD推出MI350,性能大幅提高:

   在2024年Computex大会上,AMD展示了其最新的AI芯片InstinctMI350,该GPU采用台积电3nm工艺,同样搭载288GBHBM3E内存,其AI推理性能相较于MI300系列有惊人的35(3500％)倍提升,MI350的HBM内存容量将是英伟达B200的1.5倍,AI算力也是竞争对手的1.2倍,预计2025年上市。公司为AMD的核心封测厂,与AMD形成了"合资+合作"的强强联合模式,有望持续受益AMD在AI芯片领域的快速增长。

   AIPC渗透率有望快速增长,公司深度绑定AMD持续受益产业趋势:

   根据Canalys的数据,2024年全球AIPC出货量将达到4800万台,占个人电脑(PC)总出货量的18％。但这仅是市场转型的开始,预计到2025年,AIPC出货量将超过1亿台,占PC总出货量的40％。AIPC对芯片提出了更加高的算力要求,推升PC芯片升级换代。公司为全球PC处理器龙头AMD的核心封测厂,未来有望持续受益AIPC产业趋势。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为286.61亿元、327.30亿元、348.58亿元,归母净利润分别为10.00亿元、14.08亿元、19.04亿元。考虑公司领先布局先进封装,深度绑定AMD大客户,有望充分受益AI需求持续推进,给予公司2024年PE45.00X的估值,对应目标价29.72元。给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,行业与市场波动风险,国际贸易摩擦风险,产品生产成本上升风险。