恩华药业(002262):业绩稳健增长,麻药新品持续放量-中报点评

#核心观点：

   1、公司2024H1实现营收27.63亿元(+15.1%)，归母净利润6.29亿元(+15.5%)，扣非归母净利润6.34亿元(+16.3%)，经营活动现金流净额为6.22亿元(+39.5%)。

   2、产品结构持续优化，麻药新品放量迅速。麻醉类产品收入15.22亿元(+20.0%)，精神类产品收入5.95亿元(+8.2%)，神经类产品收入0.80亿元(+8.5%)。

   3、公司持续加大研发投入，上半年研发投入3.19亿元(+13.0%)；研发费用3.02亿元(+26.8%)，费用率为10.9%。目前共有20余个创新药项目在研。

   4、公司加快学术转型，提高销售人效，上半年销售费用8.30亿元(+6.0%)，销售费用占制剂收入比例为36.7%(-2.8pct)。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年EPS分别为1.22、1.45、1.74元/股。维持公司合理价值34.01元/股的观点不变，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   麻药放量不及预期、竞争加剧风险、新药研发失败风险、集采降价超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。