中国移动(600941):业绩保持平稳增长,派息率进一步提升-2024年半年报点评

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   8月8日,中国移动发布《2024年半年报》,2024H1公司营业收入为5467.44亿元,同比增长3.02％,归母净利润为802.01亿元,同比增长5.29％。

   评论:

   收入增长有所放缓,利润维持5％以上增长。2024H1公司实现营收5467.44亿元,同比增长3.02％,归母净利润为802.01亿元,同比增长5.29％。其中单2024Q2实现营收2830.37亿元,同比增长1.09％,归母净利润505.92亿元,同比增长5.17％,收入增长有所放缓,利润维持了5％以上的增长。盈利能力有所增强,24H1销售毛利率为30.81％,同比提升2.00个百分点,24H1净利润率为14.68％,同比略有提升0.31个百分点。

   个人市场收入略有下滑,"第二曲线"数字化转型收入增收动能强劲。1)个人市场方面,上半年收入达到人民币2,552亿元,同比下滑1.6％;移动客户突破10亿户,净增926万户,5G渗透率达到51.4％;移动ARPU保持行业领先,为人民币51.0元,相比Q1末提升3.1元。2)家庭市场方面,收入达到人民币698亿元,同比增长7.5％;家庭宽带客户达到2.72亿户,净增848万户,规模行业领先,千兆家庭宽带客户渗透率为33.5％,较2023年底提升3.5个百分点;家庭客户综合ARPU达到人民币43.4元,同比增长0.2％。3)政企市场方面,收入达到人民币1,120亿元,同比增长7.3％;政企客户数达到3,038万家,净增201万家;其中移动云收入达到人民币504亿元,同比增长19.3％,IaaS+PaaS收入份额稳居业界前五。4)新兴市场方面,收入达到人民币266亿元,同比增长13.2％。2024H1公司持续深化基于规模的价值经营,统筹推进CHBN全向发力,数字化转型收入"第二曲线"增收动能强劲。

   资本开支持续收缩,有望增厚公司业绩表现,2024年中派息进一步提升,持续为股东创造更大价值。此前公司已披露全年资本开支计划为1730亿元,同比下滑4％,占收比预计降至20％以下。上半年资本开支为人民币640亿元,占全年预期37％。此外,2024H1公司年中期派息每股2.60港元,同比增长7.0％,A股股息以人民币支付,金额为每股人民币2.3789元,2024年中派息进一步提升,持续为股东创造更大价值。公司计划从2024年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75％以上,以更好回馈股东、共享发展成果,公司具有稳定的高股息收益。

   投资建议:公司为全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一、盈利水平领先的通信和信息服务提供商,收入及利润规模稳步增长具有强支撑,同时公司派息率持续提升,具有高红利投资价值。我们预计2024-2026公司归母净利润分别为1400.59/1491.47/1582.88亿元,EPS分别为6.53/6.95/7.38元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下滑风险,5G或千兆网络渗透率不及预期,ARPU值提升不及预期,数字化转型业务发展不及预期