中国移动(600941):24H1收入盈利稳定增长,资本开支大幅下滑-2024年半年报点评

事件。公司披露2024年半年报,期间共实现营业收入5467.44亿元,同比增长3.02％,实现扣非净利润730.38亿元,同比增长4.60％。2024Q2公司实现营业收入2830.37亿元,同比增长1.09％,实现扣非净利润469.38亿元,同比增长2.67％。同日公告,向全体股东派发截至2024年6月30日止六个月之中期股息每股2.60港元(含税),同比增长7.0％,A股股息以人民币支付。

   24H1公司收入规模与盈利能力稳定增长,研发支出增长基础上实现资本开支下滑。公司实现主营业务收入4635.89亿元,同比增长2.5％,其中个人市场实现收入2551.79亿元,同比下降1.6％,主营占比55.0％;家庭市场实现收入698.35亿元,同比增长7.5％,主营占比15.1％;政企市场实现收入1119.69亿元,同比增长7.3％,主营占比24.2％;新兴市场实现收入266.06亿元,同比13.02％,主营占比5.7％。政企市场收入中,公司实现移动云收入504亿元,同比增长19.3％,在全行业公开招标市场中标份额实现18.4％,相比去年年末增加4.1pct。24H1期间,公司产生研发支出119.71亿元,同比增长41％,同期公司资本开支完成640亿元,占全年计划资本开支36.99％,相比去年同期资本开支下降27.2％,现金购建固定无形长期资产支出为734.60亿元,同比下降7.8％。同期公司经营性现金流实现1313.77亿元,相比去年同期下降291.48亿元,收现比为96.11％,相比去年同期减少0.21pct。

   C端移动用户突破10亿,布局新质生产力业务。当前公司移动用户渗透率较高背景下,24Q2末期公司移动用户实现10.00亿户,环比24Q1末增长1.5％,其中5G网络客户数为5.14亿户,占比51.4％,环比24Q1末增长5.3％。24H1公司移动ARPU值为51元/户/月,同比23H1下降2.7％。同期公司有限宽带客户数为3.09亿户,同比增长7.9％,其中家庭宽带用户数为2.72亿户,同比增长6.8％;当期公司家庭综合ARPU值为43.4元/户/月,同比增长0.2％。24H1公司政企客户数为3038万户,同比增加25％,B端用户数逆势增长。根据中国移动,24H1公司已经累计开通5G基站229万站,上半年新增35.1万站,已在超280个城市推进5G-A(5.5G)商用部署。中国移动业绩会上表示,该公司京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域首批13个智算中心节点已经投产,同时建成全球首个规模最大、覆盖最广的400G全光骨干网,已全面实现基于IPv6的骨干网络智能化。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润1405.94/1522.26/1684.69亿元,对应PE16/14/13倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:公司资本开支下降不及预期,C端用户渗透率提升下降。