华峰化学(002064):业绩同比增长,产能持续扩张

华峰化学发布2024年半年报:公司上半年实现营业收入137.44亿元,YoY+8.89％,归母净利润15.18亿元,YoY+11.74％。

   公司新产能释放带动产销量增长,盈利水平相应提升。从收入端看,2024年上半年,公司氨纶、己二酸板块较去年同期有新产能释放,主要产品的产销量均同比增长,带动公司营收实现增长。从利润端看,公司上半年综合毛利率同比小幅下降0.96个百分点至16.52％,但由于公司销售费用率、管理费用率等略有下降,导致公司净利润取得增长。

   产能持续扩张,强化规模优势。公司深耕聚氨酯行业多年,主要产品规模较大,其中氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一,聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一,拥有较强的规模优势。根据公司2023年年报数据,公司氨纶产能32.5万吨(其中10万吨产能于2024年7月正式达产),目前仍有20万吨差别化氨纶产能在建;己二酸产能135.5万吨(其中40万吨产能于2023年9月投产试运行);聚氨酯原液产能52万吨。此外,公司重大在建项目还包括年产24万吨PTMEG氨纶产业链深化项目、年产110万吨天然气一体化项目(一期)等。未来,随着氨纶、己二酸新产能的产能利用率逐步提升、在建氨纶等项目的顺利推进,预计公司三大主要产品的产能均为全球前列,进一步提升规模优势。

   公司盈利预测及投资评级:公司是氨纶、己二酸和聚氨酯原液的龙头企业,规模、技术、成本优势明显,未来将继续深耕行业,强化规模优势。我们维持对公司的盈利预测,2024～2026年净利润分别为29.84、34.72和38.79亿元,对应EPS分别为0.60、0.70和0.78元,当前股价对应P/E值分别为12、11和9倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品价格下滑;行业新增产能投放过快;行业需求下滑。