德邦股份(603056):24Q2归母净利润同比+41％,快运业务竞争力持续提升-2024年半年报点评

公司2024年半年报业绩:Q2归母净利润同比+41.1％

   2024年半年报:根据德邦股份公告,2024年上半年公司实现营业收入184.46亿元,同比增长17.54％。公司2024年上半年归母净利润为3.33亿元,同比增长37.08％,扣除非经常性损益后归母净利润为1.98亿元,同比增长51.03％。其中24Q2实现营业收入91.51亿元,同比10.58％,实现归母净利润2.40亿元,同比+41.1％。

   聚焦大件配送市场,不断提升核心业务竞争力

   快运业务:2024年上半年,公司快运业务实现收入166.35亿元,同比增长21.13％,占比90.18％。快运核心业务(不含整车业务、网络融合的快运业务货量)实现货量603.36万吨,同比增长7.67％。同时网络融合项目稳步推进,共同促进快运业务规模进一步增长。报告期内公司重视客户体验,持续提升收派服务质量、时效履约率,减少货物破损等,为客户提供更好的大件运输服务,提升产品竞争力。

   快递业务:2024H1快递板块实现营业收入为10.73亿元,同比减少23.90％,占比5.81％.公司深耕快运行业,聚焦大件业务,涉及少量小件快递业务,主要为满足部分客户"大小件齐发"的需求,为低票重的小件货物提供标准快递服务,实现公斤段不断层,多产品全覆盖。

   其他业务:其他业务主要为仓储与供应链业务,营业收入为7.39亿元,同比增长34.28％,占比4.01％。截至报告期末,德邦供应链在全球拥有177个仓库,总面积110.74万平方米,已为多家国内外知名企业提供仓配一体化服务及供应链变革服务。

   各环节人效稳步提升,运输成本持续优化

   人工成本:2024H1人工成本71.86亿元,同比增长0.86％,占收入比同比下降6.44个百分点,主要为公司持续推进各项精益管理举措,促进收派、中转等操作环节人效稳步提升,以及通过提升数智化水平、提高流程执行效率,持续推进一线文职人员转型。同时,业务结构发生变化,高运费低人工的网络融合、整车等业务体量提升,进一步拉低人工成本占收入比。

   运输成本:运输成本75.01亿元,同比增长54.16％,占收入比同比上升9.66个百分点,主要受两方面影响:一方面,业务结构发生变化,高运费低人工的网络融合、整车等业务体量提升,促使运输成本占收入比同比上升。同时,公司持续增加运输资源投入,不断提升运输时效稳定性,报告期内,主营产品全程履约率同比提升3.8个百分点。另一方面,公司持续推进路由优化、车型升级、运力集采等降本增效举措,控制运输成本过快增长。

   费用情况:公司2024年H1期间费用为11.27亿元,同比减少3.57％,占收入比同比下降1.34个百分点。其中,销售费用2.73亿元,同比增长19.80％,占收入比同比提升0.03个百分点,主要为公司持续强化销售能力建设,不断壮大销售团队,销售人数同比增长;管理费用6.99亿元,同比减少9.50％,占收入比同比下降1.13个百分点,一方面,公司加大销售团队资源支持,部分业务职能人员转向销售岗位;另一方面为公司持续推进科技赋能、流程优化,及职能组织扁平化,实现管理效能的不断提升。

   网络布局不断完善,加速推动协同提升收入端表现

   2023年下半年,公司推进网络融合项目,通过资产收购,全面接管京东物流83个转运中心的部分资产,实现快运网络的进一步拓展。2024年公司将继续加大与京东集团各板块业务量合作力度,其中向京东集团、京东科技及其控制企业提供劳务的关联交易金额约78亿元,同比2023年+114％,其中24H1实际发生26.5亿元。

   服务质量:截至24H1,公司业务乡镇覆盖率达93.73％,上楼投诉率同比下降75.9％,妥投率同比提升6.2个百分点。运输环节,干线路线拉直144条,主营业务全程履约率同比提升3.8个百分点。公司投入使用自动化设备场地48个、投入使用即装即卸设备场地97个,主营业务破损率同比下降28.3％。

   盈利预测

   考虑公司不断完善网络布局,聚焦核心主业,大件快递业务具有较强竞争力,仍有较高增速,以及与京东深度融合后或带来更多增量,我们预计德邦股份2024-2026年归母净利润分别为10.2、13.0、15.3亿元,对应PE分别为12.8倍、10.1倍、8.6倍,维持增持评级。

   风险提示

   宏观经济复苏不及预期、快运市场竞争加剧、大件快递市场增速放缓、京东融合进度不及预期。