小商品城(600415):主业稳步增长利润符合预期,平台业务盈利性提升显著-公司点评报告

事件:小商品城发布2024H1财报。

   ①2024H1:收入67.7亿元,同比+31.1％,归母净利润14.5亿元,同比-27.5％,其中市场经营及贸易服务净利润增长5.01亿元;

   ②24Q2:2024Q2营收40.9亿元,同比+34.4％,归母净利润7.3亿元,同比-5.3％。

   ③收入拆分:24H1市场经营、商品销售及贸易服务营收分别为38.9亿元、22.7亿元、3.7亿元,同比+26.0％、+37.2％、+30.6％。

   义乌市场景气度高。2024H1义乌市进出口总额达3247.7亿元,同比+20.7％;

   其中出口2880.3亿元,同比+21.3％;进口367.4亿元,同比+16.4％。此外,24H1义乌市场日均客流量21.88万人次;日均外商超3600人,同比增长超80％。

   数字平台迭代优化,盈利能力大幅提升。24上半年,chinagoods平台实现GMV450亿元,同比+40.6％;大数据公司(chinagoods平台运营主体)实现净利润7279.4万元,同比+56.9％,去年同期为4640万元。

   支付业务快速发展。①2024H1跨境人民币支付业务交易额超120亿元(23全年交易额为85亿元),可支持币种达25种,交易覆盖150多个国家和地区。

   ②快捷通(YiwuPay母公司)与中国银行共同推进的数字货币桥项目,于2024年5月30日正式上线。24H1快捷通公司净利润2738.1万元,去年同期为-572.0万元。

   主业利润高增。2024H1归母净利14.5亿元,同比-27.5％,其中市场经营及贸易服务净利润增长5.01亿元;归母净利率21.4％,同比-17.3pcts;2024H1共实现投资净收益1.1亿元,去年同期为10.3亿元;剔除投资净收益的主业利润为13.4亿元,同比+38.7％。

   制定三年行动计划,持续挖掘数据要素潜力。①2024年,公司将优化当前指数编制方法,升级指数数据系统,拓宽指数发布渠道,实现数据资产入表。②2025年,创新开发子指数,丰富指数数据系统功能,形成全方位品牌宣传矩阵。③2026年,推动小商品分类标准国际化,基于AI全自动数据系统,实现数据资产交易。

   盈利预测与估值:年初以来,一带一路方向贸易持续繁荣,义乌当地受益于出口高景气度,在逐渐完善的平台生态下,公司的市场经营主业受益于新市场落地＆商铺提价带来的稳定增长,而贸易服务、配套服务、AI、数据要素等业务将在义乌繁荣生态的基础上实现多重变现,综合预计公司2024/2025归母净利润31.3/35.7亿元,对应13x/12xPE,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:地缘政治风险、外贸需求波动风险、房地产业务收缩风险、数字化平台数据兑现不及预期风险。