万兴科技(300624):持续提升产品力,探索AIGC商业化路径-2024半年报点评

业绩短期承压,AI产品商业化探索前期投入较大

   2024H1,公司实现营收7.05亿元,同比-1.8％,实现归母净利润0.24亿元,同比-43.99％。2024Q2单季度实现营收3.47亿元,同比-4.43％,归母净利润-0.01亿元,转盈为亏。

   业绩短期承压,主要系毛利率下降、研发投入加大。2024H1整体毛利率为93.76％,同比下滑1.63pcts,上半年服务器费用同比增长44.02％,AI软件的采购成本亦增加。2024H1销售/研发/管理费用率分别为51.71％/10.87％/29.62％,销售费用率提升1.53pcts,研发费用率提升2.83pcts,管理费用率下降0.80pcts。公司处于AIGC产品的商业化探索期,前期基础设施和研发投入较大,给业绩造成一定压力,待后续各产品商业化成熟后,前期投入有望兑现。

   强化产品优势,挖掘AI应用场景及商业化路径

   研发方面,升级音视频创作引擎能力。2024上半年,完成超百个AI算法的研发或接入,总计实现过亿次调用,有效支撑产品能力边界拓展和质量提升。

   产品方面,2024年上半年,公司上线多种AI功能玩法;同时加大移动端、云端产品运营力度;加强各类产品素材资源建设力度。针对不同产品线,公司已计划针对性的收费方式,包括AI加量包、AI会员、订阅会员、个性化定制、AI功能付费等模式。

   加强生态建设,扩大海外影响力,国内政企业务实现突破

   加快应用生态建设。2024上半年,与HW云、中广天泽等达成深度合作,与AI产业链各环节紧密互动,加强算力基座建设和数据资源储备。

   营销策略方面。1)针对海外客户,坚持全球化、多元化、本土化的营销策略,拓展社媒渠道,积极参与线下展会。2)针对国内用户,挖掘B端业务需求,政企营收实现高增。上半年新增合作深圳燃气、广汽集团、鹏芯微等大型企业,同时与中科红旗、南大通用等达成战略合作,助力信创业务拓展,实现政企营收同比增长46％。

   盈利预测与估值

   公司持续提升产品力、不断完善营销渠道,积极布局AIGC。我们预计公司2024-2026年营业收入为17.25、20.45、24.31亿元,归母净利润为0.77、1.23、1.67亿元,EPS为0.40、0.64、0.87元,维持"买入"评级。

   风险提示

   营销成本上升风险;新兴市场拓展不及预期风险;汇率波动风险