嘉益股份(301004):行业景气度延续,盈利能力持续提升-公司点评报告

事件:公司发布2024半年报,2024H1实现收入11.6亿元,同比+78％,归母净利润3.2亿元,同比+95％,扣非归母净利润3.1亿元,同比+88％;其中Q2单季度实现收入7.3亿元,同比+78％,归母净利润2.1亿元,同比+91％,扣非归母净利润2亿元,同比+78％。

   保温杯行业景气度持续上行,终端市场持续向好,客户订单稳步增长。公司不断深化与核心客户的合作关系,持续提升服务品质及响应速度,产品市场占有率不断提升,同时依靠核心客户树立品牌形象,进一步提升业内知名度,与更多优质客户达成合作关系,带来订单增量。

   产品迭代加快,产品附加值同步提升。随着消费者购买力增强及消费观念的养成,保温杯品牌商不断推出新的外观设计、联名产品,多维度刺激了用户的消费热情,进一步扩展产品受众人群并加快用户的产品替换速度,产品复购率大幅提升,同时更为复杂的表面处理提高了产品附加值。得益于公司在产品质量控制、智能化水平方面的核心技术积累,保障了产品的更新迭代,不断满足大客户及终端消费者的消费升级需求,从而提升营收规模和盈利水平。

   生产规模化效应显著,盈利能力持续提升。公司积极推进精益化管理,持续提高运营效率,进一步强化公司的综合运营能力。2024Q2,公司毛利率40.3％,同比+0.4pct、环比+1.6pct,归母净利率28.7％,同比+1.9pct、环比+3.8pct,盈利能力持续提升。

   盈利预测与评级:我们看好公司深入绑定大客户,产能稳步扩张奠定规模增长基础,预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10亿元、8.65亿元、10.35亿元,当前股价对应PE分别为12x、10x、8x,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动;汇率波动风险;行业竞争加剧等。