润本股份(603193):深化品质,产品渠道不断创新-2024年半年报点评

事件:公司2024年上半年实现营业收入7.44亿元,同比+28.47％,归母净利润1.80亿元,同比+50.69％。其中,24Q2实现营业收入5.77亿元,同比+35.00％,归母净利润1.45亿元,同比+46.99％。

   驱蚊产品旺季放量,抖音渠道势能不断突破。分产品,24H1驱蚊/婴童护理/精油三大系列实现收入3.31/2.92/1.08亿元,分别同比+44.49％/+28.13％/+6.94％,儿童防晒及积雪草系列新品套组销售快速起量,明星单品定时加热器电热蚊香液贡献核心增量。分渠道,线上/线下实现收入5.36/2.07亿元,公司在618大促中,产品荣获天猫、京东、拼多多母婴洗护用品类目第一。

   产品升级、结构优化推动盈利能力稳定提升。24H1公司毛利率同比提升3.09pcts至58.64％,产品升级、结构优化以及产品平均售价稳步提升。费用方面,渠道优化和新品推广使得销售费用有所提升,24H1销售/管理/研发费用率为28.73％/1.89％/1.98％,分别同比+2.03/-0.51/-0.09pcts。综合来看,24H1归母净利率为24.20％,同比+3.57pcts。

   产品聚势启新,渠道精细化运营。产品端,公司延续扩品类、推新品的策略,并持续进行包材、原料的全面升级。公司精准洞察消费者需求,24H1期间推出50余款新品,下半年新品储备丰富,包括蛋黄油、防皴、润唇系列等,精准解决用户需求痛点。渠道端,抖音平台短视频+自播打法优化成效显著,实现快速增长;线下新拓重庆美宜佳及孩子王两大渠道,非平台经销渠道有所拓宽。

   投资建议:公司为驱蚊及婴童护理细分市场龙头,供应链优势打造产品质高价优定位,渠道布局持续加强,秋冬季婴童护理产品接续发力,有望延续高增趋势,上调公司盈利预测,调整2024～2026年归母净利润至3.19/3.95/4.69亿元,对应最新PE分别为21.8/17.6/14.9倍,上调至"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;新品销售不及预期;新渠道拓展不及预期。