小商品城(600415):主业利润高增,CG及支付业务表现亮眼

事件:公司2024H1实现营收67.66亿元,同比+31.10％,实现归母净利润14.48亿元,同比-27.54％。2024Q2公司实现营收40.85亿元,同比+34.36％,归母净利润7.35亿元,同比-5.31％。

   市场经营业务高增,新业务顺利推进。1)市场经营业务2024H1营收22.69亿元,同比+25.99％,业务处于量价提升阶段,增长主要是来自于二区东三楼市场开业以及老市场提租。数贸中心建设稳步推进,二期工程市场板块主体已经结顶;2)商品销售业务2024H1收入38.95亿元,同比+37.27％,公司成功获得二手车出口资质;3)贸易服务业务2024H1收入3.71亿元,同比+30.63％,其中CG平台上半年GMV450亿元,同比+40.6％,上半年平台新增45个第三方数字化服务产品,累计上架194个,涵盖内容建设、贸易服务、仓储物流、运营支持、营销、企业管理等领域,并携手清华、科大讯飞、百度等团队推出5款自研AI产品。支付业务交易额超120亿元,去年同期10亿元,支持币种从去年同期20种提升至25种。

   利润下滑主要系投资收益及资产处置收益影响,主业利润大幅增长。上半年公司净利润下滑主要系投资收益及资产处置收益减少10.51亿元,剔除投资收益及资产处置收益后,公司主业利润13.50亿元,同比+65.85％,市场经营及贸易服务净利润增长5.01亿元。其中大数据公司净利润7279.37万元,同比+56.89％,主要系CG平台深度服务业务带动,支付公司净利润2738.10万元,去年同期为-572.02万元。

   投资建议:公司盈利质量提升,老市场盘活挖潜、新市场扩建、贸易履约新业务共同驱动后续增长,转型逻辑持续兑现。我们预计2024-2026归母净利润27.5/28.3/39.5亿元,对应PE14.6/14.2/10.2X,维持"增持"评级。

   风险提示:Chinagoods平台发展不及预期;支付业务进展不及预期;新业务相关专业人才储备不及预期;义乌市场政策优势减弱风险。