吉大正元(003029):"AI+密码"战略升级布局广阔市场,看好全年业绩向好-2024年半年报点评

事件:8月10日,公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营收2.17亿元,同比减少17.20％;归母净利润-0.31亿元,亏损幅度略有收窄,同比减亏2.99％。

   安全生态业务增长稳定,降本增效优化成本结构。按业务构成看:2024年H1,1)网络安全产品营收1.13亿元,同比下降29.94％;公司紧密围绕核心战略,研发了基于国产芯片的密码模块产品,加速推进国产密码技术在信创领域的落地;积极探索"密码+AI"的融合创新,在建设AI赋能密码监管领域的"智能密评分析"能力、AI赋能零信任领域的"动态AI大脑"能力上有了很大的提升。

   2)网络安全服务营收0.63亿元,同比下降12.99％;公司新推出密码资源池安全托管运营服务,面向政府、企事业单位和云租户,提供密码合规建设咨询、应用对接、安全运维服务,整体提升用户的密码应用综合能力。3)网络安全生态营收0.41亿元,同比增长45％。2024年H1公司毛利率为56.91％,同比增加0.81个百分点。2024年H1,公司积极落实降本增效措施,优化成本结构。研发、管理、销售费用同比-14.96％、-30.40％、-8.46％。

   网络安全市场规模持续扩大,公司乘行业发展浪潮迎新机遇。IDC预测,中国网络安全市场规模将从2023年的121.6亿元人民币平稳增长至2028年的202亿元人民币,五年复合增长率为10.7％;网络安全软件和服务市场持续增长,五年复合增长率分别为12.8％和12.6％。公司以密码技术为核心,已经构建了一个以密码驱动的网络安全业务体系,网络安全市场规模的扩大为公司提供了多方面的发展机遇,有助于公司抓住行业发展浪潮,实现业务增长和技术创新。

   "密码+AI+芯片"战略升级,拓宽市场布局。2024年上半年,公司专注于将先进的密码技术与人工智能、安全芯片设计相融合,形成综合性解决方案。公司新增云上贵州、宁夏银川数盾云项目,并持续深化运营深圳智慧城市国资云、数字海南、宁夏政务云等多个安全运营项目。此外,公司依托大模型AI技术,创新开发了"技术服务机器人",旨在用AIAgent的方式协助公司维保运维人员、技术售前提高工作质量和效率。目前,公司正在推进与国内存储领域头部厂商基于安全可信存储、虚拟化等ICT基础设施产品及技术服务的业务合作。

   盈利预测:考虑到公司部分业务递延影响,下调24-25年归母净利润预测至0.57/1.45亿元(调整幅度-79.79％/-62.14％),新增2026年归母净利润预测值2.60亿,2024-2026年PE为58x/23x/13x,公司密码技术与人工智能、安全芯片设计融合形成的解决方案有望快速实现商业化落地,为公司未来收入增长提供有力支撑,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,网络安全产业发展不及预期。