兴发集团(600141):二季度业绩环比提升,磷矿石维持高景气-2024年半年报点评

本报告导读:公司2024年半年度业绩符合预期,三季度草甘膦、磷矿石景气有望进一步提升。

   投资要点:维持"增持"评级。三季度以来磷矿石景气向上,草甘膦价格持稳,产品行情符合预期。故维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年调整后EPS分别为1.62、1.99、2.23元。调整后目标价维持24.34元,维持增持评级。

   半年度业绩符合预期。根据公司公告,2024年上半年实现营业收入134.04亿元,同比下降2.09％,实现归母净利润8.05亿元,同比提升29.85％。其中单二季度实现营业收入65.16亿元,同比下降8.48％,环比下降5.41％,实现归母净利润4.23亿元,同比提升148.13％,环比提升10.97％。毛利率端,2024年二季度销售毛利率20.48％,同环比均实现大幅增长,主要系草甘膦、有机硅、磷肥等主要产品在二季度陆续行情回暖。公司业绩符合预期。

   重点项目有序推进。根据公司公告,公司后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目已建成投运;兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造以及湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂(一期)等项目陆续建成;湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气、电子级硫酸及双氧水扩建等项目也在加快推进。

   磷矿石高景气有望持续。进入三季度,磷矿石在磷肥出口景气的推动下价格小幅抬升。四季度磷矿企业将陆续进入休采季,供给端收缩有望进一步支撑磷矿石景气。另外草甘膦三季度进入海外需求传统旺季,价格具备一定上涨弹性。

   风险提示:海外草甘膦需求减弱、项目建设进度不及预期