瑞鹄模具(002997):新业务稳定放量,二季度归母净利润同比增长82％

公司24Q2归母净利润同比增长82％,单季度业绩再创新高。瑞鹄模具2024年上半年实现营收11.21亿元,同比+30％;实现归母净利润1.62亿元(业绩预告1.54-1.7亿元),同比+79％;单季度看,24Q2收入6.15亿元,同比+29％,环比+22％;实现归母净利润0.86亿元,同比+82％,环比+13％。

   受益于客户销量高增及新业务量产,公司上半年营收增速超越行业24pct。

   自主品牌持续发力,以旧换新、车企促销等因素助力,上半年中国汽车销量达1396万辆,同比增长5.7％。公司营收增速超越行业24pct,核心原因在下游客户销量快速增长及新业务放量。根据乘联会数据,奇瑞上半年销量同比增长71.2％至50万辆;蔚来上半年销量8.7万台,同比增长60％。截至2024年6月末,公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元,较上年末+14.95％,新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关"一带一路"国家或地区属地品牌等。上半年公司汽车零部件及配件贡献收入2.57亿元,同比增长245％。

   规模效应、客户升级,公司归母净利率同比+3.97pct。24年上半年公司毛利率24.15％,同比+2.81pct;实现归母净利率14.45％,同比+3.97pct;盈利能力提升受益于公司规模效应持续兑现,叠加推行降本增效+精度可控+新品量产,2024年上半年公司销售/管理/研发费用率分别1.07％/5.00％/4.91％,同比分别-1.14/+0.69/+0.02pct。

   上市公司主体深耕装备业务,子公司拓展零部件,白车身相关配套装备布局完整。公司主营汽车制造装备业务(冲压模具和自动化产线等),2009年成立成飞集成拓展部分汽车零部件,2017年成立瑞鹄浩博主营冲压零部件,2022年合资建立瑞鹄轻量化主营铝合金精密铸造、缸体高压铸造和铝合金一体化压铸;为国内少数同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应一站式供应商。客户结构绑定奇瑞同时广泛扩展北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、理想、蔚来等优质车企,客户结构持续优化,业绩有望持续增长。

   风险提示:行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

   投资建议:上调盈利预测,维持"优于大市"评级。考虑瑞鹄模具汽车零部件业务处于快速放量期,受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破,我们上调盈利预测,预计24/25/26年净利润3.4/4.30/5.4亿元(原预测为3.11/4.19/5.28亿元),维持"优于大市"评级。