天融信(002212):新业务方向布局收获成效,收入质量明显提高

事件:天融信发布2024年半年度报告,公司实现营收8.73亿元,同比下降13.07％;实现归母净利润-2.06亿元,同比增长2.98％;实现扣非净利润-2.16亿元,同比增长2.84％;实现经营性现金流净额-2.53亿元,同比增加15.44％。单2024Q2来看,公司实现营收4.51亿元,同比下降15.82％;实现归母净利润-1.16亿元,同比增长3.63％;实现扣非净利润-1.21亿元,同比增长3.45％。

   新业务方向增长势头强劲,收入质量显著提升。2024年H1,分产品看,公司基础安全产品实现收入5.32亿元,同比下降20.01％;大数据与态势感知产品及服务实现收入0.63亿元,同比下降12.03％;基础安全服务实现收入1.40亿元,同比下降9.45％;云计算与云安全产品及服务实现收入1.32亿元,同比增长20.19％。细分行业来看,卫生行业营收同比增长46.45％;交通行业营收同比增长15.63％;政法行业营收同比增长31.13％;能源行业营收同比增长33.43％。新业务方向上,2023年公司云安全收入同比增长51.52％,云计算收入同比增长35.80％,信创安全收入同比增长22.99％;毛利率方面,2024上半年毛利率显著提升高,达到63.3％,同比增长7.86个百分点,收入质量明显提升。大集成业务上半年同比减少,自有产品业务增长,共同推动公司毛利率的大幅上升。

   持续推进提质增效战略,大项目数量和质量显著增加。2024年H1期间,公司提质增效效果明显。费用端,上半年公司三费费用合计9.12亿元,同比减少2.63％。其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降5.80％;管理费用同比下降30.64％,主要因股份支付费用同比减少;公司持续保持营销的投入,销售费用同比增长9.71％。人员方面:公司总员工数量为5510人,同期减少10.93％;公司不断调整营销人员结构,使得团队更加精炼高效,营销人员单产能力显著提升。大项目侧:2024年上半年,网络安全与数据安全领域亿级项目1个,千万级项目10个;云计算与云安全领域和工业互联网安全领域百万级项目分别为19个以及8个,数量和质量显著增加。

   公司布局AI+安全融合领域,积极推动新业务发展。公司基于大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等AI技术应用,发布了天问大模型系统,主要应用于威胁检测、安全运营、知识问答、算力管理等场景,实现AI全面赋能。在云计算与云安全领域,公司发布天问智算云平台、服务器虚拟化、算力服务器、国产化服务器、新一代云终端等新产品,更新了天融信太行云新版本,增加了数据库一键部署、纳管阿里云、华为云、天翼云等公有云资源等能力;在工业互联网、车联网、物联网等新兴领域,推出工控防火墙等14类专用工业安全产品;推出新一代车载防火墙和车路云一体化的安全方案以及5G物联网安全接入网关、物联网安全管理平台等产品;另外在信创方面:公司的信创已在党政、金融等近30个行业实现规模化应用。

   盈利预测与投资评级:网络安全行业有所回暖,下游需求仍在恢复;公司持续推进提质增效战略,积极布局AI融合、云安全与云计算等新业务、新方向。我们预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.17/0.25元,对应P/E分别为49.04/25.89/17.39倍。

   风险因素:新技术、新领域发展不及预期;市场竞争加剧;行业需求回暖不及预期。