东阿阿胶(000423):业绩保持高增速,首次启动中期分红-24年半年报点评

公司H1与Q2业绩延续趋势,实现较快增长。

   24年H1:公司实现营业收入27.48亿元,同比增长26.8％;实现归母净利润7.38亿元,同比增长39.03％;实现扣非归母净利润7亿元,同比增长42.79％。

   24年Q2:公司实现营业收入12.95亿,同比增长17.89％;实现归母净利润3.85亿元,同比增长28.01％,实现扣非归母净利润3.71亿元,同比增长33.61％。

   盈利能力持续提高:24年Q2公司销售毛利率75.51％,同比提高5.6pct;

   销售净利率29.75％,同比提高2.3pct。

   首次启动中期分红,分红率高达99.77％。

   公司启动历史首次中期分红,以2024年6月30日总股本643976824股为基数向全体股东每10股派发现金11.44元(含税),现金分红总额为7.37亿元,占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的99.77％。

   稳步推进"1238"发展战略,落地药品+健康消费品"双轮驱动"。

   1.东阿阿胶块立足"滋补国宝"品牌定位,提升品牌势能,H1价值引领良性增长;2.复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种,实现学术与营销相互赋能,打造OTC补气补血品类领导地位;积极进行高水平循证证据打造,拓展新适应症;立足医保解除限制,把握院外零售市场的同时积极开拓院内市场。3.桃花姬阿胶糕消费人群定位年轻化,线上线下打造多元渠道销售,用快消品的思路由区域产品走向全国,目前全国性品牌拓展成效显现。4."东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量;5.逐步构建"皇家围场1619"男士滋补产品矩阵,新产品放量潜力充足。

   盈利预测与投资建议我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为55.23/64.94/76.09亿元,收入增速为17％/18％/17％。2024/2025/2026年归母净利润分别为13.90/16.73/19.68亿元,增速为21％/20％/18％,维持前值。公司作为阿胶系列产品龙头,向"阿胶+"再到"+阿胶"不断延伸,打造健康消费品的第二增长曲线,维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格波动风险,阿胶系列产品市场竞争风险;渠道开拓不及预期风险;原材料驴皮等价格波动风险。