伊之密(300415):业绩符合预期,2024Q2收入、利润均创历史新高-2024年中报点评

事件:公司公布2024中报,2024H1公司实现营收23.70亿元,同比增长20.82％;实现归母净利润2.99亿元,同比增长19.04％。2024Q2公司实现营收14.15亿元,同比增长27.86％,环比增长48.21％;实现归母净利润1.83亿元,同比增长13.58％,环比增长58.16％。

   注塑机行业回暖,公司2024H1营收同比实现增长。2024H1公司注塑机营收17.08亿元,占比72.08％,同比+16.29％,主要受益于行业景气度回暖。2024H1压铸机营收4.17亿元,占比17.60％,同比+35.30％,2023年推出新产品后销售量快速提升。2024年以来公司注塑机订单明显复苏,下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显。主要原因:①中小型出口企业订单回暖;②新品推出,例如推出SKIII系列等,下游覆盖面更广;③注塑机更新替换周期。

   需求上行叠加规模效应,2024H1毛利率同比提升。2024H1公司毛利率为33.61％,同比提升0.98pp;净利率为12.91％,同比下降0.34pp。2024H1注塑机毛利率32.69％,同比提升1.15pp;压铸机毛利率34.97％,同比提升0.61pp。2024Q2毛利率32.80％,同比下降0.08pp,环比下降2.00pp;净利润率13.28％,同比下降1.70pp,环比提升0.91pp。2024Q2期间费用率17.92％,同比提升2.23pp,环比下降5.1pp。

   2024H1公司国内增长高于海外增长。2024H1海外营收5.90亿元,同比增长14.34％,营收占比25％;国内营收17.80亿元,同比增长23.14％。2024H1海外毛利率41.48％,同比提升2.98pp;国内毛利率31.00％,同比提升0.47pp。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、7.70亿元、9.38亿元,对应EPS分别为1.33、1.64、2.00元,未来三年归母净利润将保持25％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:主要原材料价格波动风险;行业市场竞争加剧的风险;下游汽车3C等行业周期性波动的风险;一体化压铸产业发展不及预期风险。