沪电股份(002463):深度受益AI服务器放量及交换网络升级,800G交换机已量产出货-2024年半年度报告点评

事件:沪电股份发布2024年半年度报告,2024年上半年,公司实现营业收入54.24亿元,yoy+44.13％;实现归母净利润约11.41亿元,yoy+131.59％;销售毛利率36.46％,yoy+6.84pct;销售净利率20.80％,yoy+7.9pct。其中,Q2单季实现营业收入28.40亿元,yoy+49.83％;实现归母净利润6.26亿元,yoy+114.16％。

   点评:

   AI强势拉动业绩倍增,800G交换机批量出货,224Gbps交换机主要技术完成预研。2024年上半年,受益AI强劲推动,公司企业通讯市场板实现营业收入约38.28亿元,yoy+75.49％,其中AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2023年的约21.13％增长至约31.48％。公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证;支持224Gbps速率(102.4T交换容量1.6T交换机)的产品主要技术已完成预研;OAM/UBB2.0产品已批量出货;GPU类产品已通过6阶HDI的认证,准备量产;在网络交换产品部分,800G交换机已批量出货。

   汽车板逆势增长,产品结构不断改善。2024年上半年公司汽车板整体实现营业收入约11.45亿元,同比微增约3.94％,但受胜伟策汽车板业务尚未扭亏等因素影响,汽车板毛利率同比减少约0.8个百分点。2024年上半年公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长,占公司汽车板营业收入的比重从2023年的约25.96％增长至约33.69％。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为120.10/153.06/169.95亿元,yoy+34.4％/+27.4％/+11％;归母净利润分别为24.69/34.64/39.93亿元,yoy+63.2％/+40.3％/+15.3％。维持对公司的"买入"评级。

   风险因素:宏观经济波动风险,电子行业发展不及预期风险,短期股价波动风险。