东方电子(000682):营收持续稳健增长,研发工作形成新突破

8月22日,公司发布2024年半年度报告。24H1公司实现营业总收入28.19亿元,同比增长11.95％;归母净利润2.53亿元,同比增长24.90％;归母扣非净利润2.36亿元,同比增长25.13％。

   行稳致远,营收持续稳健增长。报告期内公司实现营收28.19亿元,同比增长11.95％,公司业务景气度持续得以验证。围绕新型电力系统和新型能源体系建设,全力推动技术创新、产品创新、方案创新、商业模式创新,不断丰实"一主两翼"高质量发展的战略布局。分细项来看,新能源及储能板块实现收入1.2亿元,同比增长108.53％;输变电自动化板块实现收入3.94亿元,同比增长15.66％;智能配用电板块实现收入15.5亿元,同比增长12.17％;综合能源及虚拟电厂板块实现收入1.06亿元,同比增长7.94％;工业互联网及智能制造板块实现收入2.15亿元,同比增长2.39％;调度及云化板块实现收入3.75亿元,同比增长0.41％。报告期内,公司控股子公司烟台海颐软件股份有限公司实现营业收入2.20亿元,较去年同期减少5.17％;公司全资子公司烟台东方威思顿电气有限公司实现营业收入9.95亿元,较去年同期增长23.74％。

   H1利润增速快,专注研发。报告期内,公司实现归母净利润2.53亿元,同比增长24.90％;归母扣非净利润2.36亿元,同比增长25.13％。公司加强研发投入,23H1公司销售费用/管理费用/研发费用分别为2.98/1.43/2.54亿元,同比增长4.43％/4.85％/21.56％。公司研发工作持续突破。1)调度和云化业务方面,深度参与了南网边缘集群、云端系统以及数据中心等标准制定,推进昭通云化系统、佛山数据中心等示范项目常态化运行;完成南网网调云端系统、华东混合PMU状态估计、边缘集群等相关功能研发;广州"基于云平台配网快速自愈关键技术研究与应用"项目通过验收;国网新一代调度主站完成第一次国网测试,所有参测功能模块的现场调试和厂内研发稳步推进中。以南方电网营销管理系统国产化改造为契机,重点推进国产化改造、系统架构升级、统一接口平台等提升项目。同时形成了"数据资产管理-数据质量治理-数据价值挖掘分析-数据可视化"全链条的数据价值场景开发的技术平台。2)综合能源及虚拟电厂业务方面,打造虚拟电厂和新能源一体化智慧管控核心技术,完成虚拟电厂基于现货交易业务功能研发,开展智慧能源单元研发工作;完成公司售电资质申请,为烟台市数字化虚拟电厂参与山东现货市场做好准备。

   海外市场形成新突破,公司中标情况亮眼。公司积极推动海外发展战略,海外市场实现新突破。沙特环网柜本地化产线正式投运,夯实了本地化经营战略的落地;在埃及市场已签订RTU样机合同,并通过北开罗公司产品认证。约旦取得RTU合同。威思顿中标马尔代夫3MW光伏项目,中标金额230万美元,为微电网业务开展创造了良好开端。2)中标情况亮眼:上半年公司及子公司合计新中标额超43亿元。在国网各省上半年招投标中,公司中标128包,中标包数在同类厂商中排名第8,子公司威思顿中标86包,排名第14。中标陕西台区储能项目1600万元,为公司新业务拓展提供有力支撑;中标华能集团国内首套深远海光伏试点项目,对探索深远海新能源建设有重要意义;中标国家能源集团龙源电力首个智慧园区项目,产品涵盖光伏、储能、综合能源等多领域,具有较强的市场推广性。公司实现在五大发电集团首次框架入围的突破。子公司威思顿在国网2024年第一批集招中,实现全标段、全包组中标,中标金额4.03亿元。子公司海颐软件成功中标广东电网2024年度数字电网工单、数字服务工单等4个框架项目,中标总额过1亿元,实现软件项目单次中标金额的新突破。

   投资建议:考虑到今年经济整体恢复情况弱于预期,我们略微调整业绩指引,我们预测公司2024-2026年营收分别为76.97/93.81/113.14亿元(调整前为79.94/97.83/118.06亿元),归母净利润分别为6.71/8.66/10.89亿元(调整前为7.06/8.97/10.97亿元),对应PE分别为21/16/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资进度不及预期,市场竞争加剧,海外发展的政治风险,技术研发风险,原材料价格上涨风险,虚拟电厂、电力市场化政策落地不及预期等。