潞安环能(601699):24Q2吨煤盈利持稳,煤炭增储持续推进

事件:潞安环能发布2024半年度报告:2024上半年公司实现营业收入176.54亿元,同比减少19.33％,归母净利润为22.27亿元,同比减少57.96％,扣非后的归母净利润为22.49亿元,同比减少57.31％。基本每股收益为0.74元,同比减少58.19％,加权平均净资产收益率为4.53％,同比减少5.77pct。

   2024年二季度,公司实现营业总收入89.95亿元,同比减少9.96％,环比增长3.88％,归母净利润9.39亿元,同比减少50.99％,环比减少-27.11％;扣非归母净利润9.64亿元,同比减少49.55％,环比减少24.94％。

   点评:公司24Q2煤炭产销量环比回升,吨煤毛利季环比持稳。1)产销量:根据公司2024半年报,2024上半年公司原煤产量2767万吨(同比-6.33％),商品煤销量2455万吨(同比-9.51％),二季度公司原煤产量1443万吨(同比-2.76％,环比+8.99％);二季度商品煤销量1274万吨(同比-11.65％,环比+7.87％)。2)售价与成本:2024年上半年公司煤炭平均销售价格为683.09元/吨(同比-11.59％),二季度公司煤炭平均销售价格为677.23元/吨(同比-1.52％,环比-1.77％)。2024年上半年公司煤炭平均销售成本为371.41元/吨(同比+10.06％),二季度煤炭平均销售成本为365.49元/吨(同比+12.29％,环比-3.26％)。3)盈利:2024上半年公司吨煤毛利311.69元/吨(同比-28.38％),二季度吨煤毛利311.74元/吨(同比-13.93％,环比+0.03％)。

   总体来看,2024上半年公司煤炭业务实现营业收入167.70亿元(同比-20.00％),营业成本为91.18亿元(同比-0.41％),实现毛利76.52亿元(同比-35.19％),毛利率为45.63％(同比下降10.70pct)。

   公司竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权,增厚煤炭资源储量。根据公司公告,2024年8月21日公司参与了山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权挂牌出让,以121.26亿元人民币竞得该宗煤炭探矿权。山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权勘查面积72.4173平方千米,煤炭资源量约为8.2亿吨。

   盈利预测与投资建议。我们推荐潞安环能基于以下三个方面:1)公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业,矿井智能化建设处于行业前列。2)公司煤种市场竞争力强劲,占有率突出。3)公司市场煤占比较高,业绩弹性较大,有望从焦煤价格反弹中受益。我们预计2024-2026年,公司实现营业收入355.71亿元、372.42亿元、390.16亿元,归母净利润为45.62亿元、46.31亿元、48.83亿元,EPS(摊薄)为1.52元、1.55元、1.63元,以2024年8月22日收盘价14.21元对应PE为9.3x/9.2x/8.7x,维持"增持"评级。

   风险提示:安全环保节能风险、煤价系统性下跌、下游需求不及预期、项目进度不及预期