虹软科技(688088):业绩稳健增长,智能驾驶持续高增-中报点评

虹软24H1营收yoy+11.97％,归母净利润yoy+22.82％公司24H1营收3.81亿,yoy+11.97％;归母净利润6145.89万,yoy+22.82％;扣非净利润5379.43万,yoy+21.70％;经营性净现金流-6484.63万,yoy-130.82％。鉴于智能驾驶业务高速增长,我们上调24-26年EPS至0.34/0.49/0.66元(前值0.32/0.42/0.57元)。鉴于智能驾驶业务24年尚未放量,采用25年估值,可比公司25年均值PE74倍(Wind),鉴于公司在智能驾驶、商拍等领域均处于领先地位,给予公司25年目标PE80倍,对应目标价38.92元(前值33.6元),维持买入评级。

   24H1:智能终端业务营收稳定增长,智能驾驶业务营收持续高增长公司24Q2营收/归母净利润分别为1.97/0.27亿,yoy+10.20％/24.90％。1)智能终端:24H1营收yoy+6.43％,其中24Q1/Q2营收yoy+8.91％/4.2％,24Q2环比24Q1增长6.07％;2)智能驾驶:24H1营收yoy+93.19％,其中24Q1/Q2营收yoy+92.11％/94.17％。24H1综合毛利率91.06％,yoy-0.5pct,一是毛利率相对较低的智能驾驶(87.28％)收入占比提升4.78pct;二是智能终端业务毛利率yoy-0.97pct,系去年超域融合算法主要应用在旗舰机型,今年往中高端机型扩散。期间费用率/销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比变动1.8/0.6/(-1.2)/2.8pct。

   智能终端:超域融合渗透率进一步提升,视频应用原型已获客户认可24H1超域融合从旗舰机型向更多高端机型渗透,同时开始向中低端机型进行推广。公司新推出超域融合即刻拍摄、夜景影调、25M高分辨融合解决方案,并将技术延伸至视频应用,方案原型已经获得几大重要客户的认可,且获得平台厂商的支持,有望成为明年的重要增长驱动力。

   智能驾驶:座舱国内外份额持续提升,舱泊一体量产定点24H2值得期待24H1舱内健康检测算法产品实现1到N的复制,获得多个量产车型定点,公司座舱算法市占率持续提升。舱外3DAVM、哨兵监测算法产品持续出货并获得新增定点;舱泊一体方案已达到量产水平,24H2有望实现量产定点;舱内前装软硬一体Tahoe持续获得多款车型全球定点项目;舱外前装软硬一体方案Westlake产品化进程加速,并逐步开展市场推广工作。

   智能商拍已全面入驻主流电商平台,并迈向国际电商平台市场5月份以来,虹软PSAI陆续入驻淘宝千牛商家工作台、阿里1688平台、抖店微应用、抖店服务市场等主流电商平台,7月份入驻TikTokShop,进一步迈向国际市场;公司预计后续PSAI会与更多其它的电商平台实现合作。

   风险提示:智能终端销量及智能汽车量产不及预期;AIGC等推进不及预期。