海格通信(002465):2024H1业绩短期承压,看好公司长期成长空间-中报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1营收25.91亿元(-9.93％),归母净利润1.96亿元(-37.11％)。单季度看,2024Q2营收14.47亿元(-21.48％),归母净利润1.53亿元(-43.03％).受行业客户调整等原因业绩短期承压,北斗导航业务高速增长。2024年上半年受行业客户调整及周期性波动影响,同时公司在新兴领域研发费用同比增加、大幅加大民品业务拓展投入,公司实现营收25.91亿元(-9.93％),归母净利润1.96亿元(-37.11％)。分业务来看,2024H1无线通信业务实现营收7.31亿元,同比下滑44.60％,或是受到行业客户需求调整影响;北斗导航业务实现营收4.14亿元,同比大幅增长275.45％,北三产品持续获得新订单和实现产出交付;数智生态业务实现营收12.46亿元,同比下滑1.57％;泛航空业务实现营收1.57亿元,同比提升16.57％,实现新市场、新业务突破。

   积极寻找业务增长点,持续加大战略性新兴产业投入。无线通信业务,下一代产品持续突破新市场新平台领域,抢筑市场空间,新产品占比高;北斗业务,在交通后装市场、"车路云一体化"、电力、能源等民用领域实现多项突破;卫星互联网领域,信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围,手机、汽车直连卫星业务持续突破;低空领域,公司重点支撑政府论证规划低空项目方案,推进广州市低空飞行服务站建设,同时积极配合运营商开展5G-A试点与商用;无人系统领域,公司实现在无人集群通信领域突破,成功取得无人机系统型号研制资格。

   军民共进,看好综合性龙头长期成长空间。公司是特种行业无线通信+北斗导航龙头,同时也在积极拓展技术、产品的民用领域应用,从中长期维度,军用通信支出占比有望持续提升,公司作为横向覆盖无线通信、北斗、卫星通信,综合实力强的行业龙头将充分受益。短期来看,北斗、无线通信、卫星通信相继迎来采购周期或新的增长空间,公司有望实现快速成长。

   根据24年半年报调整营收增速、毛利率和期间费用率,调整24、25、26年EPS为0.29、0.36、0.45元(前值为0.34、0.43、0.54元),参考可比公司24年34倍PE,给予目标价9.86元,维持买入评级。

   风险提示下游需求不及预期;军品采购价格下降风险;产能投放不及预期