杭州银行(600926):营收增速回升,资产质量优异-2024年半年报点评

事件:8月28日,杭州银行发布24年中报。24H1累计营收193亿元,YoY+5.4％;归母净利润100.0亿元,YoY+20.1％;不良率0.76％,拨备覆盖率545％。净利息收入增速回正,营收增速回升。杭州银行24H1营收同比增长5.4％,较24Q1上升1.9pct。拆分营收来看,净利息收入增速回正,中收降幅收窄,其他非息收入延续较快增长。24H1公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+0.5％、-9.9％、+28.3％,增速较24Q1分别+2.3pct、+6.5pct、-8.0pct,净利息收入增速回升,或主要源于规模稳健增长有效缓冲了息差下行压力。利润增速保持20％以上。杭州银行24H1归母净利润同比增长20.1％,较24Q1下降1.0pct,延续较高增速。支出端,24H1末成本收入比24.7％,保持在较低水平;减值准备延续少提趋势,24H1资产减值损失同比-26.0％,主要是资金业务板块的减值损失大幅减少。

   规模扩张延续高增速。24H1杭州银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为13.8％、16.5％、13.7％,较24Q1分别+0.8pct、+0.4pct、+2.7pct。从24年上半年增量来看,对公贷款贡献占比达到82％,零售需求相对不足的背景下对公业务支撑信贷稳健扩张。

   存款成本显著改善。杭州银行24H1净息差1.42％,与23年相比下降8BP。资产端收益率延续下行趋势,24H1生息资产3.72％,较23年下降15BP,主要受贷款、金融投资定价下行拖累。负债端成本继续改善,主要源于公司合理调整负债结构、多次下调各类存款定价等原因,24H1计息负债成本率2.21％,较23年下降7BP,其中存款成本率较23年下降11BP。

   不良率维持低位,对公端资产质量继续改善。24H1末不良率0.76％,连续6个季度保持不变,其中公司贷款、个人贷款不良率分别较23年末变动-8BP、+17BP,个贷不良率提升主要源于非按揭类贷款资产质量出现波动。前瞻性指标中,24H1末关注率、逾期率分别为0.53％、0.70％,较23年末+13BP、+8BP,仍保持在相对较低水平。24H1末拨备覆盖率545％,较23年末下降6.1pct,拨备安全垫厚实。

   投资建议:规模稳健增长,资产质量优异杭州银行主要展业于长三角区域及国内一线城市,为业务扩张提供了良好的外部环境,信贷规模保持较高增速;持续加强存款成本管理,负债端成本优势进一步夯实;资产质量优异,不良率长期低位运行,拨备安全垫厚实。预计24-26年EPS分别为2.89元、3.32元和3.76元,2024年8月28日收盘价对应0.7倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。