泰格医药(300347):新签订单金额快速提升,持续强化全球服务及BD拓展-2024年半年报点评
民生证券 2024-08-29发布
事件:2024年8月28日,泰格医药发布2024年半年报业绩。公司上半年实现营业收入33.58亿元,同比下降9.5%;归母净利润4.93亿元,同比下降64.5%;扣非净利润6.40亿元,同比下降19.3%。单季度看,公司Q2实现收入16.98亿元,环比增长2.3%;归母净利润2.58亿元,环比增长9.7%;扣非净利润3.37亿元,环比增长11.3%。
临床CRO持续拓展全球市场,赋能全球客户创新项目临床推进。临床试验技术服务实现收入16.37亿元,同比下降22.2%,毛利率38.4%,23年国内临床新订单平均单价下降影响上半年收入及毛利水平。目前公司I期、II期、III期临床项目分别340、147及192个;其中境内、境外单一地区和多区域项目分别为537、208及55个。剔除特定疫苗项目后海外临床增长良好,北美临床业务及新签订单快速提升,收购日本CRO公司MedicalEdge强化亚太区数统服务。公司上半年成立CGT、GLP-1、放射性药物三个特别业务部门以及针对MNC跨国药企的解决方案部,有效提升国内外临床项目竞标成功率以促进订单转化。
CRLS业务稳健增长,数统及SMO服务项目储备丰富。临床试验相关及实验室服务上半年收入16.59亿元,同比增长5.8%,其中:1)数统业务相对稳健,全球客户数超过330家、进行中项目824个,全球数统专业人员超800人。2)SMO业务实现较快增长,上半年新签订单同比增长34%,外资及生物科技企业客户占比保持提升,进行中的SMO现场管理项目2110个。3)实验室服务收入与去年同期相比基本持平,方达控股在意大利内尔维亚诺收购临床前DMPK和生物分析实验室,目前在执行实验室服务项目5173个。
毛利率维持高位水平,国内外高需求下新签订单快速增长。公司持续优化人员结构和降本增效维持较高毛利率,截至上半年员工总数为9348人;随着公司持续拓展全球市场,海外员工增长至1722人,其中美国本土临床运营团队近100人、东南亚临床运营团队超过60人。基于跨国药企在国内需求和中国企业出海的海外临床需求增加,上半年新签订单数量和金额同比实现较好增长,中国新药BD出海持续活跃,跨国药企仍然看好中国市场并且持续投入,我们看好公司新签订单将延续上半年趋势,订单回暖也将逐渐反映到未来业绩端改善。
投资建议:泰格医药是中国临床CRO外包龙头企业,在保持国内占有率领先的同时加速开拓海外市场。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为76.06/88.03/101.03亿元,同比增长3.0%/15.7%/14.8%,归母净利润分别为16.17/20.06/25.10亿元,对应PE分别为27/22/18倍,维持"推荐"评级。
风险提示:下游需求风险、项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。