中航沈飞(600760):营收端短期承压,盈利能力持续增强

公司发布2024年半年度报告:公司2024H1实现营业收入216.25亿元,同比下滑6.59％;实现归母净利润16.18亿元,同比增长8.39％,实现扣非后归母净利润15.88亿元,同比增长10.51％。点评:营收端短期承压,利润端稳健增长。公司24H1实现营业收入216.25亿元,同比下滑6.59％;24Q2单季度实现营收121.32亿元,同比下滑13.19％,环比增长27.79％。公司营收端承压,主要是受合同签订进度影响,相关产品既定需求未如期签订合同所致。公司24H1实现归母净利润16.18亿元,同比增长8.39％;24Q2单季度实现归母净利润9.02亿元,同比+5.98％,环比+25.99％,利润端保持稳健增长。毛利率稳步提升,盈利能力有所增强,研发投入力度加大。毛利端,24H1公司毛利率为12.53％,同比增长2.09pct;24Q2单季度公司毛利率为12.87％,环比增长0.77pct,同比增长3.02pct,毛利率实现稳步提升。利润端,24H1公司归母净利率为7.48％,同比增长1.03pct;24Q2单季度公司归母净利率为7.44％,环比下降0.11pct,同比增长1.35pct,公司降本增效已有成效,盈利能力有所增强。费用端,24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.01％/1.51％/2.63％/-0.89％,同比变化-0.02/-0.10/+0.86/+0.14pct,期间费用率合计3.25％,同比增长0.88pct。重视科技研发,研发投入力度加大。公司 24H1研发投入达5.68亿元,同比增长38.73％。公司以用户需求为牵引,积极开展基础应用研究、前沿技术研究,加速构建完善科技创新体系,强化前端后端技术研究,聚力加速科技创新。投资建议:中航沈飞是是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业,是我国航空防务装备的主要研制基地,在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。公司24H1业绩符合预期,基于十四五后期军工行业订单逐步恢复,我们维持先前预测,预计24-26年公司营收分别为536.04/616.04/708.03亿元,归母净利润分别为36.57/43.75/52.33亿元,对应EPS为1.33/1.59/1.90元,PE31.06/25.97/21.71X,维持"买入"评级。

   风险提示:订单波动,型号研发不及预期,业绩与估值判断不及预期