宏和科技(603256):24Q2扭亏,黄石宏和渐入佳境

事件公司公告2024年半年报,24H1收入4.1亿元,yoy+41.4％,归母净利润0.01亿元,同比扭亏,扣非归母净利润-0.05亿元,亏损同比收窄。24Q2收入2.2亿元,yoy+31.2％,qoq+14.7％;归母净利润0.09亿元,扣非归母净利润0.06亿元,均为2023年以来首次单季扭亏。受益电子布价格回暖,收入改善,回归盈利。

   24Q2销量同环比快速增长,电子布均价环比降幅收窄24H1公司电子布销量1.0亿米,yoy+38.8％,产销率106％;其中24Q2销量5,261万米,yoy+19.1％,qoq+8.6％。24H1电子布均价3.7元/米,yoy-2.6％;其中24Q2均价3.7元/米,yoy+1.9％,qoq-0.7％。24Q2销量同环比较好改善,均价同比回正、环比跌幅明显收窄。我们预计主要源于:1)复价趋势下,下游客户备货意愿增强;2)电子布下游覆铜板需求回暖。24H1公司电子纱采购均价17.9元/kg,yoy+24.1％;24Q2采购均价18.6元/kg,yoy+39.7％,qoq+8.4％。

   24Q2单季扭亏,黄石宏和亏损持续收窄24H1综合毛利率15.1％,yoy+5.6pct;24Q2毛利率17.7％,yoy+13.3pct,qoq+5.6pct。价格改善及销量提升,费用摊薄效果明显,24H1费用率yoy-5.8pct至16.5％,同时存货跌价准备减少。24H1归母净利率0.2％,yoy+7.4pct;Q2归母净利率4.1％,yoy+14.3％,qoq+8.3pct。黄石宏和亏损持续收窄,24H1黄石宏和净亏损1,372万元(vs23H1/23H2分别净亏损3,122/4,214万元)。

   高端电子布龙头持续成长,给予"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.0/9.7/11.8亿元,yoy+21.1％/21.3％/21.3％;归母净利润分别为0.2/0.5/1.2亿元,yoy+134.1％/124.7％/144.5％。EPS分别为0.02/0.05/0.13元。公司具备全球领先的高端电子布制造能力,黄石宏和项目投产增强超细纱自供能力,强化公司竞争力,看好公司成长前景。给予"买入"评级。

   风险提示:需求低于预期,竞争加剧风险,原燃料价格波动,供应商及客户集中度较高风险