精锻科技(300258):盈利能力承压,全球化不断推进-2024年中报

本报告导读:中报表现较弱,Q2业绩增长不及收入,盈利能力受多重因素影响有所承压。总成升级趋势仍在,全球化稳步推进,期待新业务放量。

   投资要点:维持增持评级,下调目标价至9.18元。考虑行业价格压力,短期产能投入较大以及外部因素扰动,下调公司2024-2026年EPS至0.51(-0.1)/0.61(-0.13)/0.75(-0.14)元,参考可比公司平均估值水平,给予公司2024年18倍PE,下调目标价至9.18元(原为12.01元),维持增持评级。

   中报表现较弱,业绩承压。公司公告2024年中报,1-6月实现收入10.1亿元,同比增长6.3％;归母净利0.94元,同比下滑27.0％。公司2Q24收入5亿元,同比增长0.8％,环比下降0.06％;归母净利0.5亿元,同比下滑43.1％,环比下降0.6％。受新产能投放、行业价格战、外部因素、费用增长等影响,业绩增长不及收入。

   Q2盈利能力承压,费用增长。公司2Q24毛利率23.8％,同比减少1.02pct,环比减少3.53pct,净利率9.3％,同比减少7.06pct,环比减少0.06pct。受总成类产品占比提升,新产能爬坡,行业价格战等因素影响,毛利率下降,净利率承压。公司2Q24销售、管理、研发、财务费用率0.9％、7.2％、6.7％、2.4％,同比变动+0.09pct、+1.3pct、+3.31pct、+7.13pct,财务费用受汇兑扰动及转债利息增加,研发费用增长主要是加大新产品项目的投入。

   全球产能加速布局,期待新业务放量。公司加快海外生产基地建设,泰国工厂计划四季度开始第一期生产设备安装调试,2025年一季度形成生产能力,公司将继续考察其它的海外基地并适时布局。围绕精密锻造能力,不断拓展能力圈,积极参与轻量化、主减齿、机器人等领域,期待新业务放量打造成长新曲线。

   风险提示:新产品拓展不及预期;原材料价格波动。