焦点科技(002315):AI用户数继续提升,架构调整蓄力未来成长

事件:公司2024H1营收7.94亿元,同比+7.40％,归母净利润2.34亿元,同比+23.18％;2024Q2营收4.09亿元,同比+4.20％,归母净利润1.57亿元,同比+11.22％。

   现金回款有所放缓,AI渗透率进一步提升。2024H1中国制造网业务收入6.49亿元,同比+7.09％,现金回款同比+6.43％,增速放缓与管理层变动、组织架构调整、高基数等均有一定关系。3月份公司将原事业部拆分成运营和销售两个单独事业部,管理更加精细化,有望进一步提升中国制造网的服务体验和市场份额。截至2024H1中国制造网平台收费会员数为25,734位,较2024Q1末增加716位。AI业务2024H1营收1130.08万元,现金回款超1300万元,AI会员6,095位,较2024Q1末增加了1,454位。AI事业部也从原中国制造网事业部中独立出来,后续有望突破中国制造网的使用场景限制,利用技术优势扩大用户范围。跨境/保险业务2024H1营收4568.43/5549.19万元,同比+8.76％/-5.37％。

   毛利率提升,控费效果显著。2024H1公司毛利率为80.17％,同比+1.76pct,主要系主业中国制造网业务毛利率提升,销售/管理/研发/财务费用率分别为35.26％/9.47％/10.12％/-2.89％,同比分别-2.00/+0.57/-0.80/-0.40pct,控费效果显著。

   投资建议:中国制造网业务稳健增长,公司于行业内率先推出外贸B2B垂类场景的AI助手麦可,平台优势进一步加强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.81/5.86/7.04亿元,对应PE16.0/13.2/10.9X,维持"增持"评级。

   风险提示:AI产品迭代效果不及预期,外贸出口不及预期,行业竞争加剧。