华峰测控(688200):Q2业绩超预期,行业复苏拐点出现-2024年中报点评

事件概述

   公司发布2024年中报。

   Q2营收端改善明显,新接订单快速增长

   2024H1公司实现营收3.79亿元,同比-0.6％,其中Q2营收2.42亿元,同比+33.5％,环比+77.1％,明显改善,主要系封测行业需求回暖。分产品来看:1)测试系统:24H1实现收入3.35亿元,收入占比为88.4％,同比-7.2pct;2)配件:24H1实现收入4284万元,收入占比为11.3％,同比+7pct。分地区来看:1)境内:24H1实现收入3.55亿元,同比+2.4％,收入占比为93.67％,同比+2.77pct;2)境外:24H1实现收入2399万元,同比-30.93％,收入占比为6.33％,同比-2.77pct。截至24H1末,公司合同负债为0.53亿元,同比+65％,一定程度验证公司新接订单持续快速增长,随着产品交付确认,全年收入有望保持稳健增长。

   产品结构优化驱动毛利率上行,Q2净利润超市场预期2024H1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为1.12和1.27亿元,分别同比-30.2％和-18.7％,其中Q2归母净利润和扣非归母净利润分别为0.89和0.95亿元,分别同比+2.85％和+11.88％,分别环比+280％和199％,盈利水平持续恢复,超预期。2024H1公司销售净利率和扣非销售净利率分别为29.68％和33.51％,分别同比-12.59pct和-7.41pct,其中Q2销售净利率和扣非销售净利率分别为36.76％和39.29％,分别环比+19.63pct和+16.02pct。1)毛利端:24H1公司毛利率为75.85％,同比+5.28pct,根据公司投关活动记录表,毛利率提升主要系产品结构变化,高毛利产品占比提升;2)费用端:24H1期间费用率为37.8％,同比+6.7pct,其中销售、管理、研发和财务费用率同比+1.9/+0.1/+3.1/+1.59pct。研发费用率提升,主要系公司持续加大在模拟、数据混合、功率模块和SoC测试领域研发投入,截止24Q2,公司共有研发人员330人,占员工总数的47.62％,较上年同期增长22.22pct。3)24H1主要由于股票市场波动造成公司非经常性损益为-1452万元,较去年同期减少1967万元,短期影响利润端表现。

   8600系列进入客户端验证,全球化战略布局顺利

   1)产品端:公司作为国内测试机龙头厂商,已形成8200/8300两大测试平台,8200系列主要面向模拟功率类芯片和模块测试,8300系列主要用于电源管理类和混合信号集成电路测试,平台化设计使得各项产品具有优秀的可扩充性和兼容性。2023年公司推出了面向SoC测试领域的全新一代测试系统STS8600,STS8600拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,进一步完善了公司的产品线,拓宽了公司产品的可测试范围,为公司未来长期发展提供强大助力。2)全球化布局:公司积极布局海外市场,2024年4月,日本全资销售和服务公司正式投入运营;7月,美国子公司在美国加州硅谷地区正式开业;同月,首台马来西亚槟城工厂生产的测试机STS8300在全球半导体封测供应商Unisem完成装机。截至2024H1,公司测试设备全球装机量超过7000台,全球竞争力逐渐显现。

   投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.98、10.91和13.11亿元,同比增速为30％、22％和20％;归母净利润分别为3.20、4.32和5.76亿元,同比增速为27％、35％和33％;EPS分别为2.36、3.19和4.26元。公司2024/09/05股价84.6元对应PE分别为36、27和20,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   新品产业化不及预期,半导体行业需求复苏不及预期等。