云路股份(688190):夸克电驱2.0量产下线,非晶合金生产企业有望受益

夸克电驱2.0规模化应用在即,非晶合金量产为核心突破。2023年3月,广汽埃安发布夸克电驱,成功突破了"小体积"和"大动力"不可兼得的矛盾。2024年8月23日,广汽埃安正式宣布其夸克电驱2.0在锐湃动力科技公司成功量产下线。夸克电驱2.0在电机效率、功率密度和转速三大关键指标上创下世界纪录:(1)夸克电驱2.0电机效率高达98.5％,无限逼近了物理极限100％的室温超导;(2)夸克电驱2.0的功率密度达到了惊人的13kW/kg;(3)夸克电驱2.0的转速高达30000rpm。夸克电驱2.0在电池容量不变的前提下,可续航50km-150km,相当于能效提高了4％,而新能源汽车减重200kg以上才能实现能效6％的提升。据悉,夸克电驱2.0的非晶电机重量20kg左右,预计2025年6月非晶电机将在新能源汽车实现规模化应用。

   夸克电驱2.0规模化应用有望提升非晶电机在新能源汽车行业渗透率。使用非晶合金材料可大幅提升电机的效率和性能,从而带动整车生产成本的下降,因此车企有动力研发并使用非晶电机,由此推动非晶电机在新能源汽车行业渗透率的快速提升。2023年广汽集团新能源汽车销量为54.96万辆,若夸克电驱2.0推广至广汽集团所有新能源车型,则2023年形成2.2万吨非晶合金需求。2023年全球新能源汽车销量为1418.2万辆,假设全球新能源汽车均搭载非晶电机,则2023年形成84万吨非晶合金需求。

   云路股份是行业内最大的非晶合金薄带供应商。公司专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售,主要产品包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品。2023年,公司非晶合金产品营业收入占比超过75％。根据计算,2021-2023年,公司非晶合金产品在国内的市占率分别为75.5％、78.35％和74.8％。目前,公司非晶合金薄带年设计产能达到9万吨,新建"年产1.5万吨非晶产线"进展顺利,预计2024年下半年落地达产,届时公司非晶合金薄带产能将进一步增长。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司营业收入分别为20.07/27.28/35.26亿元,归母净利润分别为3.91/5.73/7.58亿元。考虑到公司三大主营产品持续布局多个赛道和在建产线即将投产,公司三大主营产品销量有望增长,给予公司"买入"评级。

   风险提示:公司产品原材料价格波动的风险;新型应用领域研发进度不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。