创新新材(600361):盈利能力提升,高端化全球化提升市场竞争力

公司发布2024年中报

   2024年上半年实现营业收入387.33亿元,同比+9.94％;实现归母净利润5.78亿元,同比+13.87％;实现扣非归母净利润5.57亿元,同比+17.27％。

   2024年Q2实现营业收入209.54亿元,同比+11.85％,环比+17.86％;实现归母净利润2.97亿元,同比+22.49％,环比+5.29％;实现扣非归母净利润2.84亿元,同比+18.47％,环比+3.77％。

   建设产能投产产量增加,盈利能力提升

   量:2024年上半年产量244.08万吨,同比+5.40％,主要因建设产能不断投产。其中棒材产量163.05万吨;型材产量6.24万吨;板带箔产量29.38万吨;铝杆线缆产量45.41万吨;结构件产量1207.02万片。型材、铝杆线缆销量同比增加。

   营收:棒材、型材、板带箔、铝杆线缆、结构件营收分别为233.95亿、15.91亿、52.56亿、78.38亿、0.59亿,营收占比分别为60.40％、4.11％、13.57％、20.24％、0.15％。

   毛利:棒材、型材、板带箔、铝杆线缆、结构件毛利分别为7.29亿、2.35亿、2.45亿、2.63亿、-0.33亿;毛利率分别为3.12％、14.77％、4.66％、3.35％、-55.94％,相比23年全年分别+0.82pct、-5.09pct、+0.79pct、+0.49pct、-52.13pct。

   稳步推进高端化战略,全球化布局提升市场竞争力

   公司大力发展高端产品,扩大了汽车轻量化型材、3C消费电子型材、铝杆线缆系列产品产能的布局。3C消费电子型材领域,公司在海内外持续加快产能建设节奏,在山东、越南扩充3C消费电子型材产线;汽车轻量化型材领域,公司在内蒙、江苏建设步伐不断加快,相关产能逐步落地。通过对高端产品产能的扩充,高附加值产品的产能占比不断提高,公司的产品结构得到进一步优化。

   积极拓展海外布局,巩固全球行业龙头地位。公司在越南投资1.93亿美元开展3C消费电子型材等项目,建设全球性3C消费电子型材供应链工厂,部分产线2024年底陆续投产。公司在墨西哥投资1.97亿美元计划开展的汽车轻量化铝合金材料等项目。目前,公司已完成墨西哥项目的土地购买,其他相关准备工作正在进行中。

   大力提升绿铝占比,扩大再生铝处理产能。2024年上半年,公司采购绿电铝16.09万吨,绿电铝和再生铝使用量占电解铝原料总量31％。公司在云南与格朗吉斯的合资项目建设进度顺利,预计于2024年底投产使用。2024年上半年,公司循环利用再生铝56.73万吨,同比+87％,公司已引进多条进口再生铝回收处理生产线,能够高效、低成本处理多牌号再生铝,未来公司再生铝的处理能力将突破200万吨。

   汽车轻量化产能布局加速。2024年上半年,公司在汽车轻量化领域重点推进了门槛梁、防撞梁、电池包型材的开拓,业务量有所增长。公司与全球著名的热交换器轧制铝材龙头企业格朗吉斯集团签署《战略合作协议》,双方升级为长期战略伙伴合作关系,格朗吉斯集团将收购公司位于山东的一个高效、低成本的铸造和热轧工厂,并同时获得相应规模的下游产能,公司将在交易完成后获得格朗吉斯集团在中国子公司的总注册资本20％的股份。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为753.50、762.17、774.77亿元,实现净利润11.11、15.17、16.05亿元,对应EPS分别为0.27、0.37、0.39元/股,目前股价对应PE为14.2、10.4、9.8倍。公司维持"买入-A"评级,6个月目标价5.94元/股,对应24年PE约22倍。

   风险提示:需求不及预期,原料价格大幅波动,项目进展不及预期