伊之密(300415):2024年半年报符合预期,海外业务拓展顺利

事件:8月22日晚,伊之密公布2024半年业绩报,实现营收23.70亿元,同比+20.82％;

   实现归母净利润2.99亿元,同比+19.04％。主要系行业景气度企稳回升,公司规模化效益显著提升,导致毛利率上升;其次,公司的全球化战略加速落地,产品海外知名度逐步提升。此外,公司承诺将致力于优化成本管理,提高生产效率,保持产品毛利率的稳定性,以确保能够以优异的业绩回馈投资者。

   投资要点:2024H1公司业绩保持稳健增长,Q2营收及净利润均实现较高增长。受益于下游景气度回升,公司规模效率显现,市场占有率进一步提升,2024H1公司业绩保持稳健增长态势。其中,2024Q2公司实现营收14.15亿元,同比+27.86％,环比+48.21％;归母净利润为1.83亿元,同比+13.58％,环比+58.16％。预计2024年下半年,随着国内更多行业景气度的修复、公司新产品市场渗透率进一步提升、产品结构持续优化以及海外市场持续顺利开拓等因素的积极影响下,公司有望保持业绩的稳健增长。

   2024H1公司研发投入持续维持较高增速,新产品持续推出进入市场。为巩固和加强公司的行业中的领先地位,公司持续了加强在新产品研发方面的投入。

   2024H1公司研发费用为1.24亿元,同比+29.06％,占公司营业收入的5.21％;

   其中,2024Q2的研发费用同比+25.50％,环比+25.80％。今年以来,公司的新产品也持续推出进入市场,8月28日,公司在FF系列中小型机器的基础上,推出了专为汽车配件、家用电器、光学等关键领域量身打造的全新FF650、FF850、FF1080及FF1380四款FF大型肘杆式电动注塑机,开辟了大型模具及高标准制品生产的广阔空间。5月21日,公司全新升级的A3系列橡胶注射成型机新产YL3-V250F品正式发布。未来公司将持续推出新产品以应对不断变化的市场竞争,进一步提升公司的市场影响力和市占率。

   持续推动海外市场开拓,公司全球化业务步伐加快。2024H1,公司的外销收入保持较快增长速度,同比+14.34％。公司已在印度设立工厂、成立德国研发中心、设立巴西、越南等服务中心,海外市场布局不断扩大,未来公司将进一步拓展海外市场,提高海外市场份额。目前,公司在印度古吉拉特邦工厂主要用于生产与销售注塑机,已投入使用;墨西哥工厂预计2025年投入使用,主要用于公司产品的销售、维修以及仓储服务。我们认为,海外的注塑机、压铸机市场空间巨大,随着公司在外海的品牌影响力的增强,客户认可度的提高,未来公司的出口业务有望迎来快速发展期。此外,为应对日益扩大的采购规模,公司通过专门成立供应链管理中心,不断完善供应链体系,以确保供应链满足生产需求。

   估值和投资建议:我们预计公司2024年-2026年营业收入分别为51.04/64.66/79.29亿元,归属母公司净利润分别为6.64/8.80/11.50亿元。对应当前股价17.23元,PE分别为12/9/7倍。维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业景气度下降,市场竞争加剧,设备更新政策落地进程放缓,国际贸易摩擦加剧等风险。